中控技术：东方证券-中控技术-688777-业绩稳定增长，期待新品及海外业务-250525

投资标的：中控技术（688777） 推荐理由：公司2024年收入和净利稳健增长，核心业务稳定，海外市场增速显著。

毛利率首次上升，费用控制良好。

AI研发持续投入，新产品竞争力增强。

预计25年每股收益1.59元，给予38倍PE，目标价60.42元，维持买入评级。

- 中控技术2024年实现收入91.39亿，归母净利11.17亿，整体业绩稳定增长，海外市场表现强劲。

- 核心业务如工业自动化和智能制造持续领先，毛利率小幅上升，费用控制良好。

- 公司在AI研发方面持续投入，推出新产品以增强市场竞争力，预计2025年每股收益为1.59元，维持买入评级。

中控技术（688777）在2024年实现收入91.39亿，同比增长6.02%；归母净利11.17亿，同比增长1.38%；扣非净利10.38亿，同比增长9.51%。

2024年第四季度收入为28.02亿，同比下降4.73%；归母净利4.00亿，同比下降1.98%；扣非净利3.82亿，同比增长1.12%。

2025年第一季度收入为16.07亿，同比下降7.55%；归母净利1.20亿，同比下降17.42%；扣非净利0.77亿，同比下降34.88%。

核心业务稳定，海外收入增速显著，2024年海外市场营收增长118.27%至7.49亿。

分业务来看，工业自动化及智能制造解决方案是主要收入来源，2024年收入为56.43亿，同比增长13.86%。

仪器仪表、工业软件及S2B业务收入分别为6.43亿、7.43亿、16.22亿，增速为3.48%、5.77%、-14.48%。

分行业来看，化工和石化行业收入分别为33.66亿和18.54亿，增速为5.89%和10.59%。

2024年毛利率为33.86%，同比上升0.67个百分点，工业自动化及智能制造解决方案、仪器仪表、工业软件、S2B业务的毛利率分别为40.66%、31.26%、36.56%、8.91%。

期间费用率为22.39%，同比下降0.14个百分点，销售费用率和管理费用率分别为8.69%和4.51%，研发费用率为10.70%，同比上升0.17个百分点。

公司在AI研发方面持续投入，推出了全球首发的通用控制系统（UCS）和流程工业AI时序大模型（TPT）。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益分别为1.59元、1.84元、2.15元，给予2025年38倍市盈率的目标价为60.42元，维持买入评级。

风险提示包括下游行业周期波动风险和研发进展不及预期。