泸州老窖：天风证券-泸州老窖-000568-24Q1业绩符合预期，全年15%收入增速目标有望达成-240502

投资标的：泸州老窖-000568 推荐理由：公司业绩符合预期，具有稳健的增长态势。

在聚焦数智化、升品牌、协同化的战略指导下，公司有望实现全年15%收入增速目标。

同时，公司在产品矩阵和渠道深耕方面表现强劲，未来发展前景可期。

1. 泸州老窖24年一季度业绩符合预期，全年15%收入增速目标有望达成，23年营业收入和净利润同比增长20.34%和27.79%。

2. 公司力争实现营业收入同比增长不低于15%，23年国窖系列驱动吨价上行，中高档酒收入占比同比-0.12pct至89.24%。

3. 费用率下降，经营性现金流亮眼，预收表现优秀，公司全年15%收入增速目标有望达成，盈利预测为17X/14X/12X。

1. 公司23年营业收入/归母净利润分别为302.33/132.46亿元（同比+20.34%/+27.79%），24Q1公司营业收入/归母净利润/分别为91.88/45.74亿元（同比+20.74%/+23.20%）。

2. 23年分红率60%（同比持平）。

3. 23年公司酒类业务收入300.77亿元（同比+21.45%），中高档酒类/其他酒类营业收入268.41/32.36亿元（同比+21.28%/+22.87%），中高档酒收入占比同比-0.12pct至89.24%。

4. 23年酒类销量/吨价分别同比+11.71%/+8.71%，中高档酒类/其他酒类销量+1.24%/+19.64%；吨价+19.79%/+2.70%；毛利率92.27%/56.48%（同比+1.22/+3.31个百分点）。

5. 23年传统渠道运营模式收入/新兴渠道运营模式收入286.57/14.20亿元（同比+22.98%/-2.97%），传统渠道收入占比提升1.19个百分点至95.28%。

6. 23&24Q1费用率下降&经营性现金流亮眼，预收表现优秀。

7. 24年公司将“聚焦三大核心”（聚焦数智化/升品牌/协同化）、“推进六大提升"（升级营销模式，坚决全面攻坚/加速数智创新突破，构筑数智领先优势/持续提升品牌形象/坚守品质优势/加强科研成果转化/加强协同联动），在强产品矩阵上下联动力&强渠道深耕力下，公司全年15%收入增速目标有望达成。