艾为电子：光大证券-艾为电子-688798-跟踪报告之四：盈利能力提升，新产品奠定成长基础-250823

投资标的：艾为电子（688798） 推荐理由：公司2025年上半年归母净利润同比增长71.09%，盈利能力显著提升，推出多款重要新品，积极开拓工业和汽车客户，持续深化管理变革，提升运营效率，未来成长基础扎实，维持“买入”评级。

- 艾为电子2025年上半年归母净利润同比增长71.09%，显示出盈利能力显著提升。

- 公司持续推出新产品，尤其是在消费电子和汽车领域，奠定未来成长基础。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为3.95亿、5.48亿和7.1亿，维持“买入”评级。

艾为电子（688798）发布了2025年半年报告，显示出盈利能力的显著提升。

2025年上半年，公司实现营业收入13.7亿元，同比下降13.4%；归母净利润为1.57亿元，同比增长71.09%；扣非后归母净利润为1.23亿元，同比增长81.88%。

在2025年第二季度，公司单季度营收为7.3亿元，同比下降9.45%，环比增长14.02%；归母净利润为0.92亿元，同比增加66.09%，环比增长44.29%；毛利率为37.04%，同比提升8.14个百分点，环比提升1.98个百分点。

公司通过技术创新和产品迭代，巩固了消费电子及AIoT的市场基础，并积极拓展工业领域和汽车客户资源。

2025年上半年，公司推出了多款重要新品，包括新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案和首款车规级LINRGB氛围灯驱动SOC芯片，增强了产品竞争力和盈利能力。

在工艺平台建设方面，公司与头部晶圆代工厂合作，加速产品推广，并在COT工艺上取得突破，提升了产品核心工艺竞争力。

同时，BCD工艺已向55/40nm工艺节点迈进，巩固了技术领先地位。

盈利预测方面，考虑到下游需求增速的不确定性，公司将2025-2026年归母净利润预测下调至3.95亿元和5.48亿元，并新增2027年归母净利润预测为7.1亿元。

对应的市盈率为55倍、40倍和31倍。

尽管如此，考虑到公司盈利能力的持续改善和新品的市场空间，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求恢复不及预期和市场竞争激烈程度超预期。