芒果超媒：德邦证券-芒果超媒-300413-23年报点评：广告业务收入企稳，平台出海前景广阔-240428

投资标的：芒果超媒 推荐理由：公司综艺、剧集内容储备丰富，广告业务逐步回暖，出海业务前景广阔，会员与运营商收入稳步增长，有望维持增长并进一步贡献业绩，具有投资价值。

1）芒果超媒23年营收和利润增长，24Q1利润受税收影响下降，但业务前景乐观。

2）综艺和剧集业务稳健发展，短剧内容有望贡献增量盘，出海业务前景广阔。

3）会员和运营商收入稳步增长，广告业务逐步回暖，公司有望维持增长。

1. 公司2023年营业总收入为146.28亿元，归母净利润35.56亿元，扣非净利润16.95亿元；24Q1营业收入33.24亿元，营业利润5.47亿元，归母净利润4.72亿元。

2. 公司24年综艺节目和剧集方面有丰富的储备，计划上线多部头部综N代计划和80部影视剧。

3. 公司将全面进入小程序剧领域，预计将制作上线200部竖屏小程序剧，推动微短剧APP发展。

4. 公司会员收入达43.15亿元，有效会员规模达6653万，会员业务更加侧重会员规模增长。

5. 公司广告收入35.32亿元，Q4广告收入同比增长15.95%，24Q1广告业务延续稳健增长态势。

6. 公司运营商业务收入27.67亿元，芒果TV国际APP覆盖全球195个国家和地区，下载量超1.4亿次，已启动芒果TV国际APP用户“倍增计划”。

7. 预计2024-2026年，公司营业收入和归母净利润有望维持增长。

8. 维持“买入”评级。