越秀服务：交银国际-越秀服务-6626.HK-上半年业绩预览：现金充裕，但毛利率料轻微受压，下调目标价-240809

投资标的：越秀服务-6626.HK 推荐理由：越秀服务受母公司越秀地产稳定交付支持收入增长，现金充裕可支持回购和合理并购，尽管受行业下行影响，但仍具有投资潜力。

- 越秀服务预计2024上半年收入同比增长20%以上，但毛利率将轻微下跌1-2个百分点，至约25%。

- 由于市场放缓，非业主增值服务收入占比将减少，全年利润增长预期下调至约13%。

- 公司现金流充裕，计划回购股份并维持派息，维持买入评级，目标价下调至4.72港元。

根据上文内容，以下是提取的关键信息： 1. **业绩预览**： - 预计2024上半年收入增长超过20%。

- 收入增长主要受益于母公司越秀地产的销售增长和稳定交付，以及外托项目的交付。

2. **毛利率预期**： - 预计毛利率将轻微下跌1-2个百分点，降至约25%。

- 毛利率下跌的原因包括： 1. 新增及外托项目毛利率较低。

2. 工资及其他成本上升。

3. 增值服务毛利率下跌及开支增加。

3. **利润预测**： - 全年利润增长下调至约13%。

- 预计2024上半年利润同比增长10-15%。

4. **现金流状况**： - 预计现金流将保持充裕，支持回购及派息。

- 公司计划回购约3,044万股，约占已发行股份总数的2%。

- 截至2023年底，公司净现金为人民币47亿元。

5. **派息政策**： - 预计将继续维持派息，2023年派息比率为50%。

6. **投资评级及目标价**： - 维持对越秀服务的“买入”评级。

- 目标价下调至4.72港元，对应2024年12倍市盈率或剔除净现金后3.4倍市盈率。

7. **行业影响**： - 房地产市场放缓可能导致非业主增值服务收入占比进一步减少。

以上信息提供了对越秀服务未来业绩、财务状况及市场环境的全面分析，有助于投资者做出决策。