紫金矿业：第一上海-紫金矿业-2899.HK-金铜量价齐升驱动高增长，业绩再创新高-250415

投资标的：紫金矿业（2899.HK） 推荐理由：一季度业绩创历史新高，铜金量价齐升推动业绩增长，毛利率明显提升。

内生项目加速释放产能，全球资源储备丰富，降低地缘风险。

预计未来黄金价格上涨将进一步提升利润，目标价24.27港币，维持买入评级。

一季度紫金矿业业绩创历史新高，营业收入7893亿元，归母净利润102亿元，分别同比增长5.6%和62.4%。

铜金银锌价格和产量齐升，带动盈利显著提升，预计未来黄金价格上涨将进一步贡献利润。

公司全球布局和资源储备持续增加，目标价上调至24.27港元，维持买入评级。

紫金矿业在2025年一季度实现了历史新高的业绩，营业收入为7893亿元，同比增长5.6%，环比增长7.8%；归母净利润为102亿元，同比增长62.4%，环比增长32.2%。

铜、金、银、锌的销售单价分别为62030元、641.51元、5.5元和15018元，同比分别增长17%、40%、40%和23%。

一季度矿产品的毛利率显著提升，铜、金、银、锌的毛利率分别为61.14%、60.86%、63.68%和31.71%。

公司通过内生增量扩产与技术升级，实现了矿产铜28.8万吨（同比增长9.4%）、矿产金19吨（同比增长13.4%）、矿产银104吨（同比增长2.1%）。

未来，公司计划多个改扩建项目投产，预计铜产量将提升至60万吨，矿产金产量目标为85吨，矿产铜产量目标为115万吨。

在全球布局方面，公司52%的利润来自海外，资源储量大幅增长，黑龙江铜山铜矿新增铜资源量365万吨；新并购的加纳和秘鲁金矿分别贡献金资源量89吨和188吨。

到2024年年底，公司铜、金、锌、碳酸锂的权益资源量分别为8518万吨、3484吨、1132万吨和1432万吨，资源储量在全球名列前茅。

分析师将2025-2027年的归母净利润预测调整至404亿、453亿和495亿元，目标价上调至24.27港元，维持买入评级。