联美控股：中邮证券-联美控股-600167-业绩持续承压，淡季储煤有望修复业绩-241031

投资标的：联美控股（600167） 推荐理由：公司2024年三季报显示营收同比增长，但净利润下降，主要受高铁媒体业务影响。

淡季储煤策略有望降低供暖成本，提升业绩。

预计未来三年营收稳步增长，维持“增持”评级，风险主要来自新业务开拓及原材料价格波动。

- 联美控股2024年前三季度营收同比增长5.2%，但归母净利润下降22.2%，主要受高铁媒体业务表现不佳影响。

- 毛利率和净利率分别下降7.1和9.2个百分点，费用率整体上升略影响盈利能力。

- 公司通过增加淡季储煤，预计供暖季将有助于修复业绩，维持“增持”评级，2024-2026年归母净利润预测下调。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度（Q1-3）公司营收为23.0亿元，同比增加5.2%。

- 归母净利润为5.1亿元，同比下降22.2%。

- 2024年第三季度（Q3）公司营收为3.5亿元，同环比分别增长5.1%和49.3%；归母净利润为0.3亿元，同环比分别下降47.7%和增长135.5%。

2. **利润分析**： - 毛利率为31.9%，净利率为22.8%，同比分别下降7.1个百分点和9.2个百分点。

- 费用率有所提升，其中销售费用率为4.1%，研发费用率持平（0.3%），管理费用率下降（4.2%），财务费用率显著提升（-4.1%）。

四项费用率总体上升2.2个百分点，略影响盈利能力。

3. **库存与成本控制**： - 截至2024年第三季度，公司存货为5.3亿元，较年初增加82.9%，同比下降1.5%。

- 公司加大淡季储煤力度，增加燃煤库存，以降低供暖业务的燃煤成本。

4. **盈利预测与评级**： - 预测2024-2026年营收分别为35.9亿元、38.0亿元和40.7亿元。

- 下调归母净利润预测，分别为7.5亿元、8.3亿元和9.0亿元（前值为7.6亿元、8.3亿元和9.0亿元）。

- 对应市盈率（PE）分别为18倍、16倍和15倍。

- 维持“增持”评级。

5. **风险提示**： - 新业务开拓不及预期的风险。

- 原材料价格波动的风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。