乐歌股份：财通证券-乐歌股份-300729-需求驱动产能扩张，海外仓高增超预期-240802

投资标的：乐歌股份（300729） 推荐理由：公司2024H1收入和净利均实现显著增长，海外仓业务高增超预期，毛利率持续提升。

预计未来几年的营业收入和净利润将持续增长，且有望受益于旺季促销和海运费增幅放缓，维持“增持”评级。

- 乐歌股份2024年上半年收入24.3亿元，同比增长44.6%，归母净利1.6亿元，同比增长30.0%。

- 海外仓业务表现强劲，收入8.51亿元，同比增长130%，推动整体增长。

- 预计未来三年公司收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注海外仓建设和市场风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：乐歌股份 - 股票代码：300729 - 2024年上半年（H1）财务数据： - 收入：24.3亿元，同比增长44.6% - 归母净利润：1.6亿元 - 扣非归母净利润：1.1亿元，同比增长30.0% 2. **季度表现**： - 2024年Q2收入：13.1亿元，同比增长48.1% - 归母净利润：0.8亿元，同比增长74.0% - 扣非归母净利润：0.7亿元，同比增长6.5% 3. **业务分布**： - 海外仓业务： - 收入：8.51亿元，占比35.0%，同比增长130% - 跨境电商业务： - 收入：9.2亿元，同比增长20.4%，占比38% - 独立站收入：3.7亿元，同比增长20.9%，占比40.3% - ODM业务： - 收入：4.2亿元，同比增长27.1%，占比17% 4. **海外仓扩展**： - 自营海外仓数量：16个，仓储面积达46万平米 - 新增海外仓：1个，面积约2.2万平米 - 上半年处理包裹数量：400万个，同比增长120% 5. **毛利率**： - 海外仓业务毛利率：15.0%，同比提升5.4个百分点 - 人体工学家居业务毛利率：40.2%，同比下滑1.3个百分点 6. **利润率**： - 2024H1扣非净利率：4.4%，较同期小幅下降0.5个百分点 7. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入：53.2/63.6/74.8亿元 - 归母净利润：4.5/5.3/6.2亿元 - 当前对应PE：10/8/7倍 - 维持“增持”评级 8. **风险提示**： - 海外仓建设不及预期 - 海外消费需求衰退 - 海运费及汇率大幅波动 这些信息可以帮助投资者评估公司的业务表现、增长潜力以及面临的风险，从而做出更明智的投资决策。