梦百合：国联民生证券-梦百合-603313-2024年报&2025年一季报点评：北美止跌回升，期待2025年经营回暖-250504

投资标的：梦百合（603313） 推荐理由：公司2024年营收增长，北美市场止跌回升，欧洲市场再创新高，国内业务稳健增长。

预计2025年经营改善，受益于美国产能优势和订单回流，维持“买入”评级。

风险包括贸易摩擦和消费意愿不达预期。

梦百合2024年营收84.49亿元，同比增长5.94%，净利润为-1.51亿元，坏账计提对业绩造成影响。

2025年Q1实现营收20.43亿元，同比增长12.31%，净利润0.59亿元，显示出经营回暖的迹象。

公司在北美市场止跌回升，欧洲市场持续扩张，预计2025-2027年营业收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

梦百合（603313）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年公司实现营收84.49亿元，同比增长5.94%；归母净利润为-1.51亿元，扣非后归母净利润为-2.80亿元。

2024年第四季度，公司营收为23.24亿元，同比增长2.80%；归母净利润为0.02亿元，扣非后归母净利润为-1.22亿元。

2025年第一季度，公司实现营收20.43亿元，同比增长12.31%；归母净利润为0.59亿元，同比增长196.22%，扣非后归母净利润为0.58亿元，同比增长206.80%。

境外主营收入方面，2024年和2025年第一季度分别同比增长6.68%和14.25%。

其中，欧洲市场收入同比增长20.35%和17.36%，主要得益于与大客户的稳固合作和新客户的拓展。

北美市场收入在2024年同比下降1.14%，但在2025年第一季度回升10.04%。

跨境电商业务增长迅速，2024年和2025年第一季度分别同比增长48.72%和64.46%。

国内业务也稳健增长，2024年和2025年第一季度国内主营收入分别为14.82亿元和3.17亿元，同比增长3.55%和4.48%。

公司通过多个品牌的融合，打造全屋家居消费场景。

公司的毛利率同比下降1.50个百分点，主要原因是境外线上业务的成本增加。

由于第一大客户的经营问题，公司计提了3.02亿元的坏账准备。

2024年合计计提及转回资产减值准备4.37亿元，经过调整后归母净利润为2.85亿元，同比增长167.52%。

展望2025年，公司预计营业收入将分别为95.48亿元，同比增长13.00%；归母净利润为2.33亿元，扭亏为盈。

公司在美国本土建厂并实现盈利，预计将受益于中美贸易环境的变化。

维持对梦百合的“买入”评级。

风险提示包括贸易摩擦风险、消费意愿不达预期的风险以及人民币汇率波动风险。