金风科技：国金证券-金风科技-002202-风机制造盈利转正，海外业务开拓加速-250824

投资标的：金风科技（002202） 推荐理由：公司上半年营收和净利润均实现增长，风机制造盈利转正，海外业务拓展加速，订单储备充裕。

预计未来业绩将持续改善，维持“买入”评级，EPS和PE有望双击。

风险包括零部件价格波动及行业竞争加剧。

- 金风科技上半年实现营收285亿元，同比增长41.3%，归母净利润14.9亿元，同比增长7.3%，制造端盈利首次转正。

- 海外业务加速拓展，上半年海外销售约83.8亿元，同比增长75.3%，子公司金风国际净利润同比增长112%。

- 预计公司未来盈利将持续改善，维持“买入”评级，2025-2027年归母净利润预测上调至32.5、44.0、50.4亿元。

金风科技在2025年半年报中披露，上半年实现营收285亿元，同比增长41.3%，归母净利润14.9亿元，同比增长7.3%。

第二季度实现收入191亿元，同比增长44%，环比增长101.3%，归母净利润9.2亿元，同比下降12.8%，环比增长61.8%。

制造端盈利明显修复，风机及零部件销售收入218.5亿元，同比增长71.2%，毛利率提升至7.97%。

公司上半年海外销售约83.8亿元，同比增长75.3%，其中风机制造、风电场开发、风电服务分别实现67.9亿元、4.5亿元、11.3亿元。

负责海外业务的子公司金风国际实现净利润9.8亿元，同比增长112%。

截至报告期末，公司在手订单54.8GW，合同负债202.5亿元，分别同比增长42.9%和88.4%。

预计下半年收入规模将继续受益于风电需求的高景气。

公司上调2025-2027年归母净利润预测至32.5亿元、44.0亿元和50.4亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括零部件价格波动、行业竞争加剧及电价政策不及预期导致的资产减值风险。