康缘药业：国投证券-康缘药业-600557-创新药研发加速，多个产品有望取得关键临床进展-250828

投资标的：康缘药业（600557） 推荐理由：公司创新药研发加速，多个产品有望取得关键临床进展，短期业绩承压但未来增长潜力大。

预计2025-2027年营业收入及净利润均将回升，给予35倍PE，目标价24.42元，维持买入-A评级。

- 康缘药业2025年上半年业绩承压，收入和净利润同比下滑，主要受去年高基数和行业政策影响。

- 公司创新药研发加速，多个关键产品有望在未来取得临床进展，尤其是减重药和乙酰胆碱酯酶抑制剂。

- 投资评级维持买入-A，目标价24.42元，预计未来三年收入和净利润将逐步增长。

康缘药业（600557）发布了2025年中报，短期业绩承压主要由于去年同期的高基数以及中药领域的外部因素影响。

预计后续影响将逐渐减弱。

公司未来在创新药方面有丰富的看点，包括氟诺哌齐、ZX2021和ZX2010等产品有望在临床上取得关键进展。

2025年上半年，公司实现营业收入16.42亿元，同比下滑27.36%；归母净利润1.42亿元，同比下滑46.36%；经营性现金流量净额为1.44亿元。

业绩下滑主要受宏观环境和医药行业政策影响，导致呼吸和心脑疾病领域药品市场需求波动。

尽管业绩承压，公司在销售端持续推进营销改革，并且独家品种数量丰富，推进存量产品的新适应症开发和创新中药布局。

在创新药方面，氟诺哌齐片已完成II期临床数据统计，其他化药如喹诺利辛片、SIPI-2011片和WXSH0493片等正在推进II期临床。

生物药方面，ZX2021和ZX2010注射液已处于II期临床阶段，ZX1305注射液正在准备IIb期临床试验。

投资建议方面，给予买入-A评级，6个月目标价为24.42元。

预计公司2025-2027年营业收入增速分别为1.8%、8.7%、9.4%；归母净利润增速分别为0.8%、11.3%、12.3%。

考虑到公司创新药管线布局丰富，给予公司35倍PE，对应的目标价为24.42元。

风险提示包括创新药研发进展不及预期的风险、医药行业政策变化风险、盈利预测不及预期的风险。