国元期货-白糖期货周报：基本面变化不大，郑糖窄幅整理-250521

【期货品种】：白糖 【交易方向】：中性偏空 【理由】：巴西4月下半月产糖量同比降幅超预期，短期内对糖价有支撑，但原糖已见顶，5月降雨偏少有利于甘蔗压榨，预计产糖量回升。

国内进口预计逐步放量，且4月有少量糖浆进口，巴西糖进口将压制二季度末糖价涨幅。

【期货品种】：白糖 【交易方向】：中性 【理由】：国内现货坚挺，制糖集团销售情况良好，销糖率创25年最高；基差大，贸易商套保后基差走阔，导致盘面难以大幅下跌；进口量目前较少但后期有放量预期，限制盘面大幅上涨。

【期货品种】：白糖 【交易方向】：偏空 【理由】：2025年4月我国进口食糖同比增加，且配额内外进口糖的利润窗口已打开，进口量增加将对市场形成压力。

- 白糖期货市场基本面变化不大，整体策略观点为中性偏空。

- 巴西4月下半月产糖量大幅下降，但预计5月降雨减少将利于产糖回升，进口糖将逐步放量。

- 国内现货坚挺且基差大，短期内难以大幅上涨，但进口利润窗口已打开，未来进口量有增加预期。