轻工制造行业：太平洋证券-轻工行业周报（20250623~20250627）：M5电子烟出口高增，轻工企业全球化布局加速-250627

- 2025年M5电子烟出口显著增长，合规生产的头部企业有望受益，全球市场前景广阔。

- 行业内监管趋严，合规企业在市场中将获得更大竞争优势，建议关注雾化和加热不燃烧（HNB）龙头。

- 家居、造纸及IP潮玩板块具备投资机会，尤其是低估值的龙头企业，需关注宏观经济和市场风险。

轻工行业周报（20250623~20250627）指出，2025年M5电子烟出口显著增长，合规生产的头部企业有望受益。

根据贝哲斯咨询，全球电子烟市场预计在2024年达到350亿美元，未来五年年均增长率为29%。

中国是全球最大的电子烟生产国，预计到2030年内销规模为460亿元，外销规模为5200亿元。

2025年M5电子烟出口额增长34%，主要出口至英国、美国和德国。

行业监管方面，国家烟草局加强了电子烟的监管措施，包括控制产能和收回许可证等，合规生产的企业将受益。

行业动态包括齐心集团与华润隆地的战略合作、家联科技收购越南项目股权、金时科技成立新能源投资公司、海顺新材收购包装公司，以及泡泡玛特招聘家电人才。

投资建议方面，家居板块估值低，建议关注欧派家居和索菲亚；造纸板块需求淡季，关注太阳纸业；IP潮玩板块有长期增长潜力，建议关注布鲁可；新型烟草监管趋严，关注合规生产的企业。

风险提示包括宏观经济放缓、原材料价格波动、汇率波动及市场竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 欧派家居：家居板块目前估值处于历史低位，旧换新政策的延续可能为业绩修复带来支撑，建议关注经营韧性与低估值的龙头企业。

2. 索菲亚：同样在家居板块，具备经营韧性且估值较低，适合关注。

3. 太阳纸业：造纸板块步入传统需求淡季，建议关注林浆纸一体化的龙头企业，以应对市场变化。

4. 布鲁可：IP潮玩板块受情绪消费及广阔的内销和出海空间支撑，具备长期增长潜力，建议关注。

5. 合规生产的电子烟头部企业：新型烟草监管趋严，合规生产的企业有望受益，建议关注这一领域的龙头企业。