基础设施投融资行业：中诚信国际-基础设施投融资行业2024年1~7月首发产业化主体特征观察及延伸思考：它们如何突破监管审核并实现债券首发？-240819

- 2024年上半年新增52家产业化主体，主要集中在实力较强且无负面舆情的区域，市级主体占比超过60%。

- 这些主体以产业投资和国有资本运营为主，核心资源包括优质企业股权和自然资源，财务杠杆率较低且盈利能力较好。

- 城投企业转型需明确业务定位，整合资源并关注信用债动态管理，同时在债券申报中运用创新品种。

### 基础设施投融资行业2024年1~7月首发产业化主体特征观察总结 #### 1. **新增主体概况** - **数量与区域**：2024年1月至7月新增52家产业化主体，主要集中在实力较强的区域，且近两年无负面舆情。

12个重点省份中，仅重庆市新增一家融资主体。

- **行政级别**：市级主体占比超过60%。

#### 2. **发行情况** - **市场表现**：新增主体在交易所市场的债券发行数量及金额显著高于银行间市场，主要债项级别为AA+及以上。

#### 3. **定位与收入结构** - **主体定位**：产业投资和国有资本运营主体占比最高，收入结构因职能定位不同而有所差异，部分企业的传统城投收入依然存在。

#### 4. **核心资源** - **资源持有**：主体持有优质企业股权、金融牌照、自然资源（如矿产）、公用事业及城市空间资源等。

#### 5. **财务状况** - **财务特征**：主体总资产和净资产规模偏小，财务杠杆率较低，盈利能力相对较好。

#### 6. **案例分析及延伸思考** - **转型建议**： - 明确支持型与资源型企业的业务定位，结合区域资源禀赋制定发展方向。

- 资源整合是关键，需梳理现有经营性资源，提升核心竞争力。

- **关注点**： - 加强对信用债的动态管控，维护金融信用生态。

- 监管应支持“城投+产业”模式的创新，非一刀切。

- 在债券申报中，鼓励运用创新品种提升发行能力。

### 结论 本报告为城投公司产业化转型提供了重要的借鉴，强调了资源整合、业务定位及财务健康的重要性。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的 1. **产业投资/国有资本运营主体** - **特征**: 主要集中在收入结构多样化，具备优质企业股权及金融牌照，能够有效整合资源。

- **推荐理由**: 这些主体的市场认可度高，债券发行评级普遍在AA+及以上，且盈利能力较强，财务杠杆率偏低，风险相对可控。

2. **区域实力较强的城投公司** - **特征**: 所在区域近两年无负面舆情，市级主体占比超过60%。

- **推荐理由**: 地域优势和良好的信用生态有助于提升融资能力，降低融资成本。

3. **具备核心资源的企业** - **特征**: 持有矿产、公用事业、房地产等优质资源。

- **推荐理由**: 资源型企业在市场中具备较强的竞争力，能够通过资源整合和优化配置实现高效收益。

#### 推荐理由总结 - **市场认可度高**: 新增主体债券发行情况良好，市场信心强，能够吸引更多投资。

- **资源整合能力**: 通过整合现有资源，提升企业核心竞争力，降低运营风险。

- **财务稳健性**: 相较于传统城投企业，新增主体财务杠杆率偏低，盈利能力较好，具有较强的抗风险能力。

- **政策支持**: 监管环境趋于宽松，城投+产业的模式可望获得更多政策支持，促进企业转型与发展。

### 结论 基于上述分析，推荐关注产业投资和国有资本运营主体，尤其是在区域实力强、资源丰富的城投公司，以期在未来的债券市场中获得良好的投资回报。