国金证券-债市微观结构跟踪：商品、股债比价分位值均回落-250803

- 本期债市微观结构指标整体回升，交易热度上升至55%，TL/T多空比大幅上升至81%，显示市场情绪偏热。

- 基金久期和债基止盈压力有所回落，上市公司理财和基金-农商买入量显著回升，反映机构投资行为活跃。

- 股债和商品比价分位值均回落，市场整体拥挤度较高，需关注模型适用性风险及估算误差。

在本期投资报告中，债券标的主要包括3年期国债、农发国开债和IRS-SHIBOR3M利差等。

操作建议方面，建议关注上市公司理财买入量和基金-农商买入量的回升，可能表明市场情绪改善，可以适度增持相关债券。

此外，TL/T多空比的显著上升，表明市场情绪偏向多头，投资者可考虑在适当时机加仓。

理由方面，当前微观交易温度计读数回升至55%，交易热度指标的回升及相对换手率的上升，显示出市场活跃度增加，可能带动债券价格上涨。

同时，政策利差的收窄和信用利差的基本持平，表明市场对债券的需求仍然存在。

虽然部分指标如基金久期和债基止盈压力有所回落，但整体市场情绪向好，适合在波动中寻找投资机会。