保险行业：国金证券-保险行业24Q1季报综述：寿险NBV高增延续，财险受暴雪影响COR抬升-240503

1. 寿险业务表现良好，NBV增长，但财险受暴雪影响COR抬升。

2. 五家上市险企归母净利润普遍下滑，主要受权益市场表现和承保业绩下滑影响。

3. 代理人渠道结构改善将是今年NBV增长的重要驱动，建议关注寿险股、高股息逻辑和互联网财险标的。

保险行业2024年第一季度报告显示，寿险业务的价值新业务(NBV)持续增长，而财险业务受暴雪影响导致成本费用率(COR)上升。

五家上市保险公司的归母净利润同比下降13.5%，其中国寿、新华、人保等公司净利润呈负增长。

寿险业务的缴费期结构优化和银行保险渠道的合一推动了NBV的增长。

财险业务中，非车险增速分化，COR受自然灾害影响上升。

投资建议包括关注股市向上的驱动估值反弹的寿险股，以及高股息逻辑和低估值的互联网财险标的。

风险提示包括监管趋严、权益市场波动、长端利率下行和宏观经济复苏不及预期。

整体而言，保险股的估值修复行情预计将持续，而代理人渠道结构改善将成为NBV增长的重要驱动。

投资标的及推荐理由： 1）寿险股：中国太保A、中国人寿A、新华保险A、中国太平H，股市向上的β驱动估值反弹； 2）中国太保H，高股息逻辑，2023股息率6.5%且24年股息预计稳定提升，兼具估值修复弹性和高股息逻辑； 3）众安在线，港股估值修复+利润高弹性的低估值的互联网财险标的。