浦银国际-大规模设备更新和消费品以旧换新政策再次升级-250108

- 大规模设备更新和消费品以旧换新政策升级，将扩大支持范围，预计资金支持将超过3000亿元，有助于制造业投资和消费改善。

- 央行可能在春节前降准25-50个基点，政策支持将继续加码，以稳增长和促通胀。

- 如果关税战进展迅速，政策支持将提前加强，特别是在出口企业方面。

本投资报告的核心观点是，大规模设备更新和消费品以旧换新的政策再次升级，扩展了支持范围，预计将有助于制造业投资和消费的持续改善。

整体资金支持可能高于去年的3000亿元，并可能根据经济情况适时加码。

在设备更新方面，政策将增加超长期特别国债支持的资金规模，支持范围扩展至电子信息、安全生产等领域，鼓励地方以工业园区为载体实施设备更新。

此外，对符合条件的企业提供银行贷款贴息，推动城市公交车电动化替代。

在消费品以旧换新方面，补贴家电产品的种类从8类增至12类，扩展至手机、平板电脑等数码产品，汽车报废更新支持范围也得到完善。

我们认为这些措施将促进制造业投资和消费的增长。

尽管短期内降息空间有限，但央行可能在春节前降低存款准备金率，并存在再次同时降准降息的可能性。

房地产市场销售情况尚可，政策将继续聚焦落实和观察成效。

最后，若特朗普上任后关税战进展快于预期，国内政策支持可能会提前加码，特别是在支持出口企业方面。

投资风险包括政策刺激效果不及预期、消费复苏乏力、房地产行业不稳及中美关系风险。