启明星辰：山西证券-启明星辰-002439-外部环境致上半年收入增长承压，中移动协同持续落地-240905

投资标的：启明星辰（002439） 推荐理由：公司作为国内网络安全行业龙头，与中国移动的战略协同持续深化，拓宽安全业务边界。

2024-2026年EPS预计增长，给予“增持-A”评级。

尽管面临外部环境挑战，安全产品收入增长显著，费用管理持续加强。

- 启明星辰2024年上半年收入同比增长3.42%，但归母净利润大幅下滑198.60%，主要受外部环境影响。

- 公司与中国移动的战略协同持续深化，安全产品收入增长显著，新兴安全市场表现强劲。

- 投资建议为“增持-A”，预计未来三年EPS逐步增长，但需关注产品迭代、宏观经济及市场竞争风险。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键点： 1. **财务表现**： - 2024年上半年公司收入为15.74亿元，同比增长3.42%。

- 归母净利润为-1.82亿元，同比减少198.60%。

- 扣非净利润为-1.00亿元，同比减少24.36%。

- 2024年第二季度收入为6.51亿元，同比减少11.30%，环比减少29.43%。

- 第二季度归母净利润为-0.69亿元，同比减少127.57%，环比增长38.96%。

- 上半年毛利率为56.51%，同比降低3.76%；二季度毛利率环比提升至64.59%。

- 销售、管理、研发费用同比下降2.69%，费用率合计下降4.40个百分点。

- 上半年净利率为-11.84%，同比下降23.79%。

2. **业务表现**： - 安全产品收入为11.04亿元，同比增长14.13%。

- 安全运营与服务收入为4.58亿元，同比减少15.14%。

- 其他业务收入为0.12亿元，同比减少20.52%。

- 公司与中国移动的协同收入达到5.41亿元，同比增长192%。

3. **战略合作**： - 公司与中国移动的战略协同持续深化，重点发力CHBN领域。

- 新兴安全市场表现良好，云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测、物联网安全接入防护等产品收入均同比增长超150%。

4. **投资建议**： - 对2024-2026年的每股收益（EPS）预测分别为0.66、0.78、0.92。

- 根据9月4日的收盘价12.82元，2024-2026年的市盈率（PE）分别为19.52、16.51、13.98。

- 首次覆盖给予“增持-A”评级。

5. **风险提示**： - 产品迭代不及预期可能对公司发展产生不利影响。

- 宏观经济下行风险可能导致客户压缩网络安全预算。

- 市场竞争加剧风险，可能影响公司业务发展。

以上信息为投资决策提供了重要的财务和战略背景，有助于评估公司的未来表现和投资风险。