东海证券-国内观察：2025年5月进出口数据，抢出口或在6月，但难在长久支撑-250610

- 2025年5月中国出口增速放缓至4.8%，进口同比下降3.4%，贸易差额增加至1032.2亿美元。

- 短期内，关税缓和及“一带一路”市场深化可能支撑出口，但整体外需放缓趋势持续，抢出口现象不可持续。

- 进口降幅扩大至历史低位，内需疲软亟需政策提振，尤其是地产投资对经济的拖累明显。

2025年5月的外贸数据显示，中国的出口增速继续放缓，进口额也出现下降，整体贸易差额有所增加。

具体来看，5月出口同比增长4.8%，低于4月的8.1%；进口同比下降3.4%，前值为-0.2%。

尽管中美关税在5月中旬有所下调，但其对出口的实际影响尚未完全显现。

短期内，预计6月至三季度出口增速可能会因关税缓和、一带一路市场深化及圣诞订单前置而保持韧性。

然而，从外需整体来看，放缓趋势依然明显，这意味着“抢出口”行为可能是透支，难以成为长期支撑。

对主要市场的表现来看，对欧盟的出口增速有所回升，而对美国、日本和东盟的出口则出现不同程度的回落。

尤其是对美国的出口同比下降幅度较大，显示出外需的疲软。

进口方面，5月的进口额降幅扩大，且规模处于2021年以来的最低水平，显示内需仍较为疲弱，特别是在房地产投资的拖累下，亟需政策刺激。

总体而言，尽管出口结构多元化有所成效，中游产品表现相对较好，但进口的持续下降和内需的疲软仍是主要风险因素。

未来需关注中美贸易磋商的进展及国内政策的有效落地。