云天化：光大证券-云天化-600096-2024年半年报点评：业绩符合预期，磷矿石高景气下行业龙头持续受益-240814

投资标的：云天化（600096） 推荐理由：作为磷化工行业龙头，公司拥有丰富的磷矿资源和完整的一体化布局，盈利能力稳定，未来将持续受益于磷矿石高景气，具有投资潜力。

1. 云天化2024年上半年业绩符合预期，主营产品价格下跌导致营收微降，但复合肥销量大幅增长，利润稳步增长。

2. 公司凭借丰富的磷矿资源和高毛利率持续受益于磷矿石高景气，毛利率同比提升1.5%。

3. 公司收购云南磷化集团18.60%股权，加强对重要子公司的控制，预计每年增加公司归母净利润2.1亿元。

4. 维持公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为49.41、52.62、55.07亿元，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：云天化（股票代码：600096） - 2024年上半年实现营收319.93亿元，同比减少9.2% - 归母净利润28.41亿元，同比增长6.1% - 扣非后归母净利润27.90亿元，同比增长8.2% 2. **2024年Q2表现**： - 单季度营收181.36亿元，同比减少6.2%，环比增长30.9% - 归母净利润13.82亿元，同比增长25.0%，环比减少5.3% 3. **产品销量与价格**： - 复合肥销量同比增长43.3% - 磷铵、复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷等产品平均销售价格分别下跌2.3%、13.8%、9.6%、1.7%、10.1% 4. **毛利率与费用**： - 毛利率同比提升1.5个百分点至16.6% - 销售期间费用率同比小幅提升至3.91% 5. **磷矿石市场情况**： - 磷矿石价格维持高位，24H1国内均价为1054元/吨 - 公司拥有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年 6. **股权变动**： - 公司受让云南磷化集团18.60%股权，成为全资子公司，预计每年增加归母净利润2.1亿元 7. **盈利预测与评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为49.41亿元、52.62亿元、55.07亿元 - 维持“买入”评级 8. **风险提示**： - 产品及原料价格波动 - 下游需求不及预期 - 环保及安全生产风险 - 产能建设风险 以上信息为投资者在分析云天化的业绩和前景时的重要参考。