南钢股份：民生证券-南钢股份-600282-2024年三季报点评：Q3业绩保持韧性，继续抢占高端市场-241027

投资标的：南钢股份（600282） 推荐理由：公司在2024年三季报中显示业绩韧性，尽管营收下降，但归母净利润增长。

通过优化产品结构，抢占高端市场，及布局上游产业链，未来盈利有望提升。

维持“推荐”评级，预计2024-2026年净利润持续增长。

- 南钢股份2024年三季报显示，尽管营收同比下降12.5%，但归母净利润同比增长5.3%，毛利率有所提升。

- 公司产品销量下降，尤其Q3钢铁销量同比下滑17.41%，但高端产品认证持续推进，抢占高端市场。

- 未来公司将继续优化产品结构并布局上游产业链，预计2024-2026年归母净利润将稳步增长，维持“推荐”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3，公司实现营收492.91亿元，同比减少12.5%。

- 归母净利润为17.54亿元，同比增长5.3%。

- 扣非归母净利为15.68亿元，同比增长1.8%。

- 2024年Q3，公司实现营收156.12亿元，同比减少19.7%、环比减少7.1%。

- 归母净利润为5.2亿元，同比减少23.1%、环比减少23.4%。

- 扣非归母净利为5.52亿元，同比减少6.8%、环比减少6.4%。

2. **产品销量与毛利率**： - 2024年Q1-Q3，钢铁总销量694.30万吨，同比下滑10.27%。

- 2024年Q3，钢铁销量216.02万吨，同比下滑17.41%。

- 各类产品销量同比变化： - 合金钢棒材：-9.35% - 线材：-13.61% - 带材：+4.13% - 中厚板：-4.22% - 建筑螺纹：-67.73% - 2024年Q1-Q3毛利率为11.88%，同比增长1.25个百分点。

- 2024年Q3毛利率为13.47%，同比增长2.69个百分点，环比增长1.47个百分点。

3. **费用情况**： - 2024年Q3三费+研发费用合计14.43亿元，同比增长14.85%。

- 各项费用同比变化： - 销售费用：+38.21% - 管理费用：+1.36% - 研发费用：+21.37% - 财务费用：-5.6% 4. **未来发展方向**： - 优化产品结构，抢占钢材高端市场，包括新能源汽车用钢、高强钢产品等获得认证。

- 在印尼布局上游产业链，建设焦炭生产基地，合资设立焦炭项目。

5. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润为23.53亿元、24.92亿元、28.19亿元。

- 对应的PE分别为11x、11x和10x，维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 原材料价格大幅波动。

- 下游需求不及预期。

- 产能释放不及预期。

以上信息为投资决策提供了重要参考。