华测导航：天风证券-华测导航-300627-24Q1业绩稳健，低空经济及北三长期驱动公司成长-240415

投资标的：华测导航 推荐理由：公司是GNSS领域领先厂商，开拓车载业务拓展新成长空间，具备软硬一体化供应能力，未来自动驾驶发展下有望长期受益，业绩稳健增长。

1. 华测导航公司24年一季度业绩稳健增长，主要得益于资源与公共事业领域及海外区域营收快速增长，以及产品竞争力提升带来的业务拓展。

2. 公司具备软硬一体化供应能力，市场边界不断打开，未来在无人机、无人船、自动驾驶等新兴领域有望持续受益。

3. 投资建议为维持“增持”评级，但需注意下游市场需求、自动驾驶发展、行业竞争等风险因素。

1. 公司24年Q1业绩预告：归母净利润同比增长26.48%-34.06%，扣非归母净利润同比增长34.26%-43.97%。

2. 公司业绩稳健增长的主要原因：资源与公共事业等相关业务领域及海外区域营收实现快速增长；产品竞争力提升，在各行业市场业务快速拓展。

3. 公司24年Q1股权激励带来的支付费用为1400万元，同比23年Q1的800万有较大幅度增长，剔除股权支付费用影响后实际盈利能力更优。

4. 公司多年业绩表现较高成长性：23年归母净利润为4.5亿（+24.65%），20-23年CAGR为31.7%；归母净利润率为16.95%，同比提升0.8pct。

5. 公司所处的北斗导航市场应用不断扩展，传统测绘、位移检测维持稳健增长，无人机、无人船、自动驾驶等新兴领域正快速发展带动高精度定位需求。

6. 公司主打产品包括大黄蜂(BB4)四旋翼无人机、P330Pro纯电动垂直起降固定翼航测无人机、P60固定翼无人机航测系统，广泛应用于地质勘测、实景三维、水利数字孪生等领域。

7. 公司乘用车组合导航终端已定点多家车厂，有望长期受益自动驾驶。

8. 投资建议：维持“增持”评级，预测公司24-25年归母净利润分别为5.66/6.97亿元，对应PE为25X/20X。