分众传媒：国金证券-分众传媒-002027-收购扩渠道，携手支付宝打通转化链路，看好后续增长-250704

投资标的：分众传媒 推荐理由：收购新潮传媒将提升广告覆盖和客户多样化需求，巩固市场地位。

与支付宝合作打通广告-消费转化链路，解决传统梯媒难题，预计新消费趋势将带来增量投放。

盈利预测显示净利润稳步增长，维持“买入”评级。

1. 分众传媒收购新潮传媒后，将通过整合资源满足广告主多样化需求，进一步巩固市场龙头地位。

2. 与支付宝合作推出“碰一下”功能，打通广告展示与消费转化链路，有望提升广告效果和市场空间。

3. 新消费趋势将推动广告投放增加，预计公司未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级，目标价8.7元。

分众传媒收购新潮传媒后，将在三个方面受益：首先，两者的覆盖人群和客户需求有差异，整合后可更好满足广告主的多样化需求；其次，收购将进一步巩固分众的龙头地位；最后，双方与阿里、京东和百度的深度合作将有助于实现品效合一，打通数据。

分众与支付宝的合作“碰一下”将打通广告展示与消费转化链路，解决传统梯媒渠道归因难题，同时深化与阿里的合作，扩展电梯广告市场空间。

支付宝的用户数已破亿，线下推广场景与分众渠道高度契合。

新消费趋势将为梯媒投放带来增量，主要基于以下三点：1）消费趋势变化将催生新行业和品牌，竞争加剧将促进投放增加；2）效果广告投放价格会随投放量增加而上升，品牌广告价格优势突出；3）新消费公司盈利水平较高，广告预算充足。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为54.5亿、57.6亿和61.9亿元，PE分别为19、18和17倍。

给予2025年PE23倍的目标价为8.7元，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济发展不及预期、下游新兴赛道投放不及预期、市场竞争加剧，以及收购新潮传媒效果不及预期。