房地产行业：国联民生证券-房地产行业专题研究：土拍升温，核心城市“小阳春”成色足-250409

- 2025年1-3月，核心城市新房销售稳步回升，成交面积同比增长，房企表现分化明显。

- 二手房市场成交量高位震荡，一线城市价格相对稳定，延续以价换量的趋势。

- 土地市场持续升温，高溢价带动成交量和价格上涨，房企拿地积极性提升。

- 建议关注头部央国企和改善型房企，及具核心竞争力的房产中介平台，风险包括政策效果不达预期和流动性风险加剧。

房地产行业在2025年初展现出了一定的复苏迹象，特别是在核心城市。

新房销售方面，35个城市的商品房成交面积为3210万平方米，同比下降5.46%，但一线城市成交面积同比增长7.72%。

3月新房价格环比上涨0.17%，同比增长2.63%。

房企表现分化，越秀地产和华发股份销售金额大幅增长，而保利发展等则基本持平。

二手房市场方面，15个城市的成交面积为2441万平方米，同比增长25.43%。

3月成交面积为1005万平方米，已连续10个月保持正增长，但价格环比下降0.59%，同比下降7.29%。

一线城市的价格降幅较小，市场以价换量。

土地市场活跃，300个城市的宅地成交面积为4314万平方米，同比增长6.04%，成交楼面均价上涨27.50%。

3月的溢价率为20.64%，核心城市的土地成交热度提升。

投资建议方面，推荐关注头部央国企和改善型房企，特别是在核心城市有持续拿地能力的公司，如绿城中国、中国海外发展等。

同时，建议关注具备核心竞争力的房产中介平台。

风险提示包括政策效果不达预期、房企流动性风险加剧以及市场信心不足。

投资标的包括： 1. 绿城中国 2. 中国海外发展 3. 滨江集团 4. 建发国际集团 5. 建发股份 6. 我爱我家（房产中介平台） 推荐理由： 1. 头部央国企和改善型房企在重点城市核心区域持续拿地能力强，能够提供高品质的产品和服务，具备良好的市场竞争力。

2. 新房市场在核心城市核心项目的改善性产品的带动下，预计将延续弱复苏趋势，有利于这些企业的销售业绩。

3. 土地市场持续升温，优质地块的土拍活动增加，为这些房企提供了良好的发展机会，促进房地产市场的企稳。

4. 房产中介平台如我爱我家，拥有核心竞争力，能够在市场中占据一席之地，受益于二手房市场的高位震荡趋势。

整体来看，建议关注这些标的以把握房地产市场的复苏机会。