西部矿业：德邦证券-西部矿业-601168-铜矿量价齐升，玉龙三期扩能项目推进-240729

投资标的：西部矿业 推荐理由：公司铜矿产量和价格齐升，玉龙三期扩能项目推进，预计未来几年营收和净利润将持续增长，市值对应PE较低，具有投资价值。

- 西部矿业2024年上半年营业收入249.8亿元，同比增长10.1%，净利润27.5亿元，同比增长7.6%，主要受铜精矿产量和价格上涨推动。

- 玉龙铜业三期扩能项目推进顺利，预计将进一步提升产能，未来盈利前景乐观。

- 预计2024-2026年公司营收和净利将持续增长，维持“买入”评级，但需关注新项目产能和金属价格波动风险。

1. 公司2024年H1实现营业收入249.8亿元，同比增长10.1%，利润总额31.6亿元，同比增长26.4%，净利润27.5亿元，归母净利16.2亿元，同比增长7.6%。

2. 公司2024年H1铜精矿产量、价格同比分别增长42%、13%。

3. 公司2024年上半年主要产品产量大多超额完成。

4. 2024H1长江有色铜均价为74600元/吨，同比增长9.7%。

5. 玉龙铜业三期工程推进，增长前景可期，预计2024-2026年实现营收分别为475.5/499.6/500.5亿元，实现归母净利34.9/38.3/39.8亿元，同比增速分别为25.1%、9.8%、4.0%。

6. 公司市值对应2024-2026年PE分别为10.8x、9.9x、9.5x，维持“买入”评级。