信达证券-流动性与机构行为周度跟踪 ：银证转账摩擦与赎回压力减弱，节后资金先紧后松-241013

- 本周央行净回笼13250亿元，资金面趋紧且分层加剧，但随着股市调整，资金面逐步转松。

- 银证转账摩擦和赎回压力减弱，资金缺口指数大幅回落至-977，显示短期资金需求有所缓解。

- 10月政府债发行规模预计下降至1.8万亿，净融资约9000亿，整体融资环境相对可控，但需关注权益市场表现。

### 债券标的 1. **国债**： - 1年期国债 - 5-7年期国债 - 10年以上国债 2. **地方政府债**： - 专项债 3. **其他债券**： - 信用债 - 存单 - 政金债 - 短融券 - 中票 ### 操作建议 1. **增持短期国债**： - 建议倾向于增持1年以内的国债，因大行对该期限国债的增持意愿上升。

2. **关注超长端国债**： - 对于10年以上国债，增持意愿小幅上升，适合风险承受能力较高的投资者。

3. **减持信用债和存单**： - 基金公司和其他机构对信用债、存单的减持意愿上升，建议投资者谨慎持有。

4. **增持地方政府专项债**： - 由于地方债发行规模的增加，建议关注地方政府专项债的投资机会。

### 理由 - **市场流动性变化**：在节后资金面逐渐转松的背景下，国债和地方债的供需关系可能会改善。

- **央行政策支持**：央行的逆回购操作及对市场的支持可能对债市形成支撑。

- **风险因素**：尽管存在货币政策不及预期的风险，但整体市场情绪趋于理性，短期冲击的程度可能有限。

- **机构行为变化**：部分机构行为的特征发生变化，影响债券市场的供需关系，尤其是对于信用债和存单的减持意愿上升，需关注潜在风险。