联合资信-通胀数据走弱预示“两新”政策需应对一线城市弱消费困局-250612

- 5月中国CPI同比下降，PPI大幅下滑，显示内需恢复乏力与工业供需失衡。

- 一线城市消费疲软，需通过精准政策刺激服务供给以应对外部冲击。

- 关注企业融资信心与债务风险，以防影响通胀恢复进程。

报告指出，5月中国的通胀数据表现出结构性分化，CPI同比下降0.1%，核心CPI上涨0.6%，而PPI同比下降3.3%。

虽然内需有所恢复，但工业供需失衡加剧，CPI与PPI的“剪刀差”扩大，显示价格传导不畅和工业企业盈利压力增大。

内需不足的问题未得到根本解决，面临两大调整：一是消费政策在区域上失效，特别是一线城市的服务供给不足；二是全球贸易政策的不确定性抑制了相关消费。

展望下半年，政策应精准发力，重点在于释放大城市的服务供给和应对外部冲击，以促进价格的温和回升和结构性修复。

同时，需要关注企业融资信心的恢复，防范企业债务风险预期扩大对通胀恢复进程的压制。