敏实集团：国证国际-敏实集团-0425.HK-布局机器人新赛道-250228

投资标的：敏实集团（0425.HK） 推荐理由：敏实集团是全球百强零部件企业，传统业务稳健，积极拓展电动智能转型及新兴业务如机器人等。

预计2024年起现金流改善，有望恢复派息，未来净利润增长潜力大，当前估值较低，具备投资价值。

- 敏实集团是一家全球领先的汽车零部件企业，积极转型布局电动智能及机器人等新兴业务，预计在2025或2026年实现量产。

- 公司历史上保持较高的派息率，预计2024年将恢复派息，现金流改善。

- 预计2024-2026年净利润稳步增长，当前估值较低，但需警惕行业竞争加剧和贸易战风险。

敏实集团是一家全球百强零部件企业，主要业务包括汽车外饰件和结构件，具备优质的传统业务，保障业绩增长。

公司在车身饰条、行李架、散热器格栅等细分市场占据全球领先地位，近年来积极拓展电池盒、智能外饰和底盘结构件等业务，加速向电动智能转型。

公司正在布局机器人、低空飞行和汽车无线充电等新兴业务，这些新产品目前处于样品测试或方案制定阶段，预计在2025年或2026年实现量产交付，进而贡献收入。

公司历史上大部分时间保持40%的派息率，但由于2023年资本开支和有息负债率较高，未进行分红。

预计2024年公司将从扩张期转入收获期，削减资本开支，改善现金流，并可能恢复派息。

预计2024年至2026年的净利润分别为22.0亿、25.1亿和31.5亿，对应的市盈率（PE）为11.3倍、9.9倍和7.9倍，当前估值较低。

风险提示包括行业竞争加剧可能引发价格战，以及美国贸易战的影响。