金牌家居：天风证券-金牌家居-603180-零售承压，大宗稳健，海外高增-240903

投资标的：金牌家居（603180） 推荐理由：公司在多品类融合与产品研发方面持续发力，推出高端定制产品，提升市场竞争力。

尽管零售承压，但大宗业务稳健增长，海外市场表现良好，预计未来业绩将逐步改善，维持“买入”评级。

- 金牌家居2024年上半年收入15.2亿元，同比增长0.9%，归母净利润0.69亿元，同比下降9.1%，受房地产市场低迷影响。

- 零售承压，直营店收入大幅下滑，大宗业务和海外市场表现良好，分别同比增长15.1%和33.8%。

- 公司加大产品研发力度，推出新大单品以提升市场竞争力，调整盈利预测，维持“买入”评级，但面临房地产销售低迷和行业竞争加剧的风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）收入为15.2亿元，同比增长0.9%。

- 归母净利润为0.69亿元，同比下降9.1%。

- 扣非归母净利润为0.39亿元，同比下降9.4%。

- 2024年第二季度（24Q2）收入为8.8亿元，同比下降5.6%。

- 归母净利润为0.33亿元，同比下降24.4%。

2. **市场环境**： - 房地产投资持续低位运行，新建住宅销售面积和销售额同比下降20%以上。

- 二手房市场在“以价换量”带动下成交规模保持，但下行压力依然较大。

3. **产品及毛利率**： - 整体厨柜收入9.5亿，同比增长0.1%，毛利率25.3%。

- 整体衣柜收入4.2亿，同比下降0.7%，毛利率28.0%。

- 木门收入0.92亿，同比增长3.0%，毛利率3.9%。

- 其他收入0.18亿，同比增长75.7%，毛利率25.3%。

- 公司加大产品研发力度，推出多样化材料和新产品。

4. **销售渠道表现**： - 直营店收入0.1亿，同比下降72.4%。

- 经销店收入6.8亿，同比下降12.3%。

- 大宗收入6.0亿，同比增长15.1%。

- 境外收入1.7亿，同比增长33.8%。

5. **战略与布局**： - 深化大零售140战略，推动多渠道布局。

- 与优质地产签署战略合作，提升大宗业务。

- 在泰国建立制造基地，控制生产成本。

6. **财务指标**： - 24Q2毛利率为25.7%，同比下降2.0pct。

- 销售、管理、研发和财务费用率分别为10.6%、5.8%、6.3%、0.01%。

- 归母净利率为3.76%，同比下降0.9%。

7. **盈利预测调整**： - 调整24-26年归母净利润预测为2.9/3.2/3.6亿元，前值为3.51/4.11/4.28亿元。

- 对应PE分别为9/8/7X。

8. **风险提示**： - 房地产销售持续低迷，内需疲软，行业竞争加剧，大家居推进不及预期。

这些信息可以帮助投资者分析公司的经营状况、市场环境及未来发展潜力。