家家悦：开源证券-家家悦-603708-公司信息更新报告：主动提高商品质价比，毛利率略降但客流增长明显-240830

投资标的：家家悦（603708） 推荐理由：公司2024H1营收稳健增长，客流量提升13.7%，聚焦商品质价比，推进新业态布局，线上销售增长显著。

尽管毛利率略降，盈利能力承压，但股权激励及渠道优化将激发内部成长动能，维持“买入”评级。

- 家家悦2024H1营收93.62亿元，同比增长3.0%，归母净利润1.70亿元，同比下降8.8%，盈利能力面临压力。

- 公司通过提高商品质价比和优化品类，带动可比门店客流量增长13.7%，但综合毛利率略降至23.6%。

- 继续推进新业态布局，2024年上半年新开门店69家，线上销售增长22%，维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润稳健增长。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收为93.62亿元，同比增长3.0%。

- 归母净利润为1.70亿元，同比下降8.8%。

- 2024年第二季度（Q2）营收为41.73亿元，同比下降0.2%；归母净利润为0.22亿元，同比下降53.8%。

2. **毛利率**： - 综合毛利率为23.6%，较上年下降0.5个百分点。

- 分品类毛利率： - 生鲜：17.4%（+0.8个百分点） - 食品化洗：19.2%（-0.3个百分点） - 百货类：34.0%（-2.7个百分点） 3. **客流量**： - 可比超市门店客流量增长13.7%。

4. **区域和品类表现**： - 生鲜、食品化洗、百货类分别实现营收38.6亿元、44.7亿元、2.9亿元，同比分别增长4.4%、4.2%和下降8.9%。

- 山东区域营收71.0亿元，同比增长2.6%；省外区域营收15.1亿元，同比增长9.6%。

5. **新业态与渠道发展**： - 新开直营店27家，加盟店42家，期末直营门店共997家，加盟门店共100家。

- 线上销售同比增长约22%，线上客流同比增长18.5%。

- 悦己零食店总门店数达到104家。

6. **盈利预测**： - 维持2024-2026年归母净利润预测：2.15亿元（2024）、2.57亿元（2025）、3.02亿元（2026）。

- 对应每股收益（EPS）：0.34元（2024）、0.40元（2025）、0.47元（2026）。

- 当前股价对应市盈率（PE）：23.4倍（2024）、19.6倍（2025）、16.6倍（2026）。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 消费疲软、市场竞争加剧、新业态布局不及预期等风险。