艾美疫苗：复星国际证券-艾美疫苗-6660.HK-经营改善已获验证，创新管线蓄势待发，估值修复空间巨大-250403

投资标的：艾美疫苗（06660.HK） 推荐理由：预计2024年收入稳健增长8.2%，亏损大幅收窄，未来1-2年重磅新品将加速上市，推动业绩跨越式增长。

公司具备强大的研发实力和全产业链优势，估值修复空间巨大，目标价11.22港元/股，潜在上涨空间175.6%。

- 艾美疫苗（06660.HK）预计2024年收入稳健增长8.2%，亏损大幅收窄，经营性现金流转正，未来1-2年将推出三大重磅新品，推动业绩跨越式增长。

- 基于现金流折现模型，维持目标价11.22港元/股，较当前股价有175.6%的上涨空间，认为公司估值尚未充分反映其研发实力和市场潜力。

- 公司在中国疫苗市场中具备全产业链优势，专注于高价值疫苗的迭代升级，具备强抗风险能力和增长韧性。

艾美疫苗（06660.HK）在2024年预计收入增长8.2%，亏损大幅收窄85.7%，经营性现金流转正，净流入近1亿元。

公司未来1-2年将有三大重磅新品上市，预计将加速收入增长，显著提升盈利能力，有望在2025年实现盈亏平衡并快速进入盈利期。

基于现金流折现（DCF）模型，目标价为11.22港元/股，评级为“买入”，较2025年4月2日收盘价存在175.6%的上涨空间。

艾美疫苗作为中国疫苗行业的领导者，拥有全产业链布局和强大的研发能力，已成功商业化8款疫苗，销售网络覆盖全国并拓展至海外。

公司有21款在研疫苗，预计2025-2028年将有10+款重磅产品上市，重点产品PCV13、迭代无血清狂犬疫苗和PPSV23已进入上市冲刺阶段。

投资逻辑包括：1) 行业领导者与变革机遇，艾美疫苗在市场整合中有望脱颖而出；2) 迭代管线驱动增长，聚焦高价值疫苗，提升盈利能力；3) 技术平台与生产保障，持续创新和高标准生产设施；4) 网络优势与全球拓展，国内销售网络支持新品快速放量，国际市场加速全球化进程。

与市场观点的差异在于，尽管存在对行业竞争加剧和公司短期亏损的担忧，但基本面的显著改善和重磅产品即将商业化所带来的确定性增长更值得关注。

风险提示包括成熟产品竞争加剧、创新产品研发和推广风险、疫苗质量问题以及潜在地缘政治风险。