华虹半导体：招银国际-华虹半导体-1347.HK-1Q25业绩符合预期，毛利率持续承压-250512

投资标的：华虹半导体（1347.HK） 推荐理由：公司1Q25业绩符合预期，收入同比增长17.6%，毛利率逐步改善。

预计2025年收入将同比增长15.6%，受益于国产替代进程加速和需求复苏。

目标价上调至37.5港元，维持“买入”评级。

华虹半导体1Q25业绩符合预期，收入同比增长17.6%，毛利率受价格压力影响降至9.2%。

管理层预计2Q25收入将在5.5-5.7亿美元，毛利率指引为7%-9%。

公司受益于国产替代进程，预计2025年收入同比增长15.6%，目标价上调至37.5港元，维持“买入”评级。

华虹半导体在1Q25的业绩符合预期，收入同比增长17.6%，环比持平，达5.41亿美元，主要受晶圆出货量提升的推动。

毛利率为9.2%，低于市场预期，尽管同比提升2.8个百分点。

净利润为400万美元。

管理层预计2Q25收入将在5.5-5.7亿美元区间，毛利率指引为7%-9%。

公司维持高产能利用率，8英寸和12英寸工厂的产能利用率分别为100%和105%。

新12英寸工厂的产能预计到2025年底将达到每月4万片。

预计2025年收入同比增长15.6%，2026年收入将同比增长27.1%。

目标价上调至37.5港元，基于1.35倍2025年预测市净率，考虑到持续的地缘政治风险和国产替代进程加速。

潜在风险包括竞争加剧和终端市场需求疲软。