食品饮料行业：华鑫证券-食品饮料行业周报：酒企主动降速控节奏，大众品进一步分化-241105

- 白酒行业整体表现稳健，名酒如茅台和汾酒业绩坚挺，但面临市场化发展挑战，建议关注低估值且业绩确定性强的标的。

- 大众品行业中，调味品和休闲食品表现良好，速冻食品受餐饮压力影响，软饮料价格竞争加剧，建议关注行业龙头企业。

- 维持食品饮料行业“推荐”投资评级，需关注疫情、宏观经济及行业竞争等风险。

### 食品饮料行业周报核心要点总结 #### 行业新闻 1. 仁怀3万吨酱酒项目取得新进展。

2. 剑南春等五家酒企入选四川百强民营企业。

3. 前九个月广东啤酒产量增长0.7%。

#### 公司新闻 1. 贵州茅台：3万吨酱香系列酒技改项目有新进展。

2. 五粮液：三年分红率提升至70%。

3. 西凤酒：4万吨制酒项目开工。

#### 投资观点 - 维持子板块推荐顺序：白酒 > 啤酒 > 休闲食品 = 软饮料 > 速冻食品 > 调味品 > 乳制品。

##### 白酒板块 - 三季报披露后，多数酒企主动降速调整。

- 茅台与汾酒业绩坚挺，地产酒龙头如古井、今世缘展现韧性。

- 洋河主动调整以减少渠道库存。

- 重点关注低估值与业绩确定性强的白酒标的：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒。

##### 大众品板块 - 调味品行业表现坚挺，速冻品受餐饮压力影响。

- 休闲零食持续高增长，软饮料价格竞争加剧。

- 重点关注的个股包括： - 调味品：海天味业、中炬高新 - 速冻食品：安井食品、三全食品 - 啤酒：青岛啤酒、华润啤酒 - 休闲食品：盐津铺子、劲仔食品 - 乳制品：伊利股份、蒙牛乳业 - 软饮料：东鹏饮料、百润股份 #### 风险提示 - 疫情波动、宏观经济波动、业绩不及预期、行业竞争、食品安全、政策变动、消费税及原材料价格波动等风险。

整体维持食品饮料行业的“推荐”投资评级。

根据上述投资报告，以下是提取出的投资标的及推荐理由： ### 白酒板块 1. **推荐标的**： - 贵州茅台 - 五粮液 - 泸州老窖 - 山西汾酒 - 今世缘 - 古井贡酒 2. **推荐理由**： - 大部分酒企主动降速调整，茅台与汾酒三季度业绩相对坚挺，具备较强的业绩确定性。

- 地产酒龙头如古井、今世缘、金徽酒展现出业绩韧性，借助坚实的地区渠道布局维持基本盘。

- 飞天茅台价格企稳回升，市场预期相对平稳，后续具备较强业绩确定性的标的能对估值起到支撑作用。

- 推荐关注低估值与业绩确定性强的标的。

### 大众品板块 1. **推荐标的**： - **调味品**：海天味业、中炬高新 - **速冻食品**：安井食品、三全食品、千味央厨 - **啤酒**：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒 - **休闲食品**：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙 - **乳制品**：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业 - **软饮料**：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘 2. **推荐理由**： - 调味品行业必选属性明显，企业业绩相对坚挺。

- 速冻品受下游餐饮压力传导，同比表现承压。

- 休闲零食渠道红利持续释放，延续高增。

- 软饮料淡季价格竞争加剧，但龙头企业势能强劲。

### 投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

### 风险提示 - 疫情波动风险 - 宏观经济波动风险 - 推荐公司业绩不及预期的风险 - 行业竞争风险 - 食品安全风险 - 行业政策变动风险 - 消费税或生产风险 - 原材料价格波动风险 总结：投资者应重点关注具备业绩确定性和低估值的白酒标的，以及在大众品板块中表现稳健的龙头企业。