公用事业及环保产业行业：国金证券-公用事业及环保产业行业：5月煤价止跌回弹但后劲不足，9月起煤价或开始上行-240801

1. 5月煤价止跌回弹，但后劲不足，主要是因为电力行业用煤需求不足，库存保持高位，整体采购积极性较低。

2. 预计8月煤价将呈窄幅震荡，9月初或开始上行，主要因为非电行业需求季节性恢复叠加贸易商提前博弈补库需求。

3. 动力煤供需偏松的大格局未改，煤价中枢下行将为火电企业业绩带来实质性改善，建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧的地区的相关企业。

**投资报告核心要点总结：** 1. **煤价走势**：5月煤价止跌回弹，但后劲不足，预计9月可能开始上行。

2. **供需分析**： - **供给端**：国内煤炭产量同比下降0.8%，安全监管收紧和政策支持导致产量增幅有限。

港口库存高位运行，5月末达到6667.6万吨。

- **需求端**：电力行业用煤需求受到可再生能源影响，5月动力煤消耗量同比下降1.3%。

电厂库存维持在22-25天的高水平，整体采购积极性低。

3. **后市展望**：预计8月煤价将窄幅震荡，9月开始上涨，主要受非电行业需求恢复和贸易商补库需求推动。

4. **投资建议**：关注电力供需偏紧地区的发电资产，如浙能电力、皖能电力、新集能源、江苏国信。

5. **风险提示**：新增装机容量不及预期、煤价下行风险、下游需求低迷可能影响利用小时数。

投资标的：浙能电力、皖能电力、新集能源、江苏国信 推荐理由：这些公司主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好的地区，而且煤价中枢下行将为火电企业业绩带来实质性改善。