吉比特：中原证券-吉比特-603444-季报点评：《问剑长生》带动Q1业绩增长，关注《杖剑传说》进展-250425

投资标的：吉比特（603444） 推荐理由：公司2025Q1业绩增长显著，新游《问剑长生》表现优异，带动收入和利润提升。

预计2025年将上线多款新游，核心游戏流水稳定，未来业绩增长潜力大，调升至“买入”评级。

- 吉比特2025年第一季度营业收入11.36亿元，同比增长22.47%，归母净利润2.83亿元，同比增长11.82%，主要受新游《问剑长生》带动。

- 新游表现优异，累计注册用户超过200万，Q1总流水达3.63亿元，预计2025年将上线更多新游。

- 公司核心游戏流水保持稳定，预计2025-2027年EPS持续增长，调升至“买入”评级，需关注宏观经济和市场表现风险。

吉比特在2025年第一季度实现营业收入11.36亿元，同比增长22.47%，环比增长29.43%；归母净利润为2.83亿元，同比增长11.82%，环比微降1.43%。

扣非后归母净利润为2.75亿元，同比增长38.71%，环比增长4.11%。

新游《问剑长生》表现优异，累计注册用户超过200万，季度流水为3.63亿元，为公司贡献增量收入和利润。

境外业务收入为1.17亿元，同比减少15.95%。

费用率方面，销售费用率为31.70%，同比提升，环比提升；研发费用率为15.89%，同比和环比均下降；管理费用率为9.74%，同比下降，环比提升。

截至2025年第一季度末，公司尚未摊销的充值及道具余额为4.65亿元，略微减少但维持高位。

预计2025年将上线2款新游，包括《杖剑传说》和《九牧之野》。

投资建议方面，预计2025-2027年每股收益分别为15.65元、16.71元、17.48元，调升至“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动、游戏市场表现不及预期、推广成本提升以及存量产品流水下滑。