南网科技：光大证券-南网科技-688248-2025年一季报点评：技术服务与智能设备双轮驱动，净利润同比高增-250428

投资标的：南网科技（688248） 推荐理由：公司2025Q1净利润同比增长35.66%，主要得益于利润率提升。

技术服务和智能设备业务持续扩展，储能项目中标金额达3.7亿元，未来增长潜力大。

维持“增持”评级，背靠南网集团，前景广阔。

- 南网科技2025年一季报显示，归母净利润同比增长35.66%，主要得益于利润率提升和费用率下降。

- 公司在技术服务和智能设备领域持续扩展市场，储能系统项目和无人巡检技术取得显著进展。

- 虽然下调了2025-2026年盈利预测，但公司仍然具备广阔的发展空间，维持“增持”评级。

南网科技（688248）发布了2025年一季报，报告显示2025年第一季度公司实现营业收入5.1亿元，同比增加0.87%，环比下降43.61%；归母净利润为0.57亿元，同比增加35.66%，环比下降33.31%；扣非归母净利润为0.59亿元，同比增加47.05%，环比下降15.28%。

净利润的高增主要归因于利润率的提升，2025Q1公司销售毛利率为32.51%，同比增加0.36个百分点，销售净利率为11.46%，同比增加3.03个百分点。

费用率的下降是销售净利率提升的主要原因，销售费用率为4.21%，同比下降0.53个百分点，研发费用率为8.67%，同比下降0.62个百分点。

在技术服务领域，公司持续扩大市场，主要包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务。

2024年公司中标了多个重大储能项目，2025Q1又中标江苏惠然和韶关浈江两项EPC工程，总金额约3.7亿元，储能系统总规模超过400MWh。

在试验检测及调试服务方面，公司完成了18兆瓦大容量海上风电机组的并网检测，并按照新国标成功开展了相关试验。

在智能设备领域，公司重视机器人及无人机的业务发展，推出了多种智能监测和作业设备，包括无人巡检机器人和电力特种无人机等，已在电力、新能源和交通等行业应用，推动了“无人化”智慧运维。

盈利预测方面，公司下调了2025-2026年的盈利预测，新增了2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.81亿元、6.23亿元和7.74亿元，分别下修23%。

由于公司背靠南网集团，技术服务和智能设备业务前景广阔，维持“增持”评级。

风险提示包括储能业务订单增长不及预期和电网建设投资不及预期。