安踏体育：平安证券-安踏体育-2020.HK-中期业绩再创历史新高-240828

投资标的：安踏体育（2020.HK） 推荐理由：公司2024年中期业绩再创历史新高，营收同比增长13.8%，归母净利润同比增长62.6%。

看好其专业运动、时尚运动及户外运动三条成长曲线，预计未来业绩将持续增长，维持“强烈推荐”评级。

- 安踏体育2024年中期业绩创新高，营收337.4亿元，同比增长13.8%，归母净利润为61.6亿元，同比增长17.0%。

- 公司品牌表现良好，安踏主品牌和FILA品牌均实现了盈利增长，毛利率提升至64.1%。

- 展望未来，预计安踏品牌将保持双位数增长，FILA品牌高单位数增长，整体维持“强烈推荐”评级，风险包括品牌推广不及预期及渠道库存积压。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： ### 2024年中期业绩概览 - **营收**: 337.4亿元，同比增加13.8% - **毛利润**: 216.2亿元，同比增加15.3% - **毛利率**: 64.1% - **归母净利润**: - 剔除联营公司部分: 61.6亿元，同比增加17.0% - 包含联营公司部分: 77.2亿元，同比增加62.6% - **归母净利润率**: - 剔除联营公司部分: 18.3% - 包含联营公司部分: 22.9% - **股息率**: 50.1% ### 收入来源分析 - **鞋类**: 146.4亿元，同比增加18.0%（占营收43.4%） - **服装**: 180.8亿元，同比增加10.8%（占营收53.6%） - **配饰**: 10.2亿元，同比增加10.1%（占营收3.0%） ### 品牌表现 - **安踏主品牌**: 160.8亿元，同比增加13.5%（占营收47.7%） - **FILA品牌**: 130.6亿元，同比增加6.8%（占营收38.7%） - **其他品牌**: 46.0亿元，同比增加41.8%（占营收13.6%） ### 渠道分析 - **DTC直营渠道**: 89.4亿元，同比增加10.5%（占营收比例55.6%） - **线上电商渠道**: 55.7亿元，同比增加20.1%（占营收比例34.6%） - **传统批发及其他渠道**: 15.7亿元，同比增加8.5%（占营收比例9.8%） ### 利润分析 - **毛利率提升原因**: - 安踏品牌毛利率: 56.6%，同比增加0.8ppt - FILA品牌毛利率: 70.2%，同比增加1.0ppt - **经营利润**: 86.7亿元，同比增加13.6% - **经营利润率**: 25.7% ### 展望 - **安踏品牌**: 预计全年营收保持双位数同比增速 - **FILA品牌**: 预计全年营收调整至高单位数增速 - **其他品牌**: 迪桑特及可隆品牌将持续高速成长 ### 投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 - 2024-2026年归母净利润预测: - 2024年: 120.8亿元 - 2025年: 141.8亿元 - 2026年: 165.6亿元 - 当前股价对应2024年PE为16.3倍 ### 风险提示 1. **品牌推广不及预期**: 时尚趋势把握不及时可能导致业绩下降。

2. **渠道库存积压风险**: 当季货品成交率不佳可能导致库存积压。

3. **需求弹性不足**: 全球及中国经济复苏乏力可能影响盈利水平。

这些信息可以帮助投资者评估安踏体育的财务表现、市场前景及潜在风险，从而做出更明智的投资决策。