时代电气：东吴证券-时代电气-3898.HK-2024年中期业绩点评：维保需求高增推动业绩增长，轨交+新兴装备双曲线可期-240829

投资标的：时代电气（3898.HK） 推荐理由：公司2024年中期业绩增长显著，受益于轨交装备需求高增和新兴装备业务稳步推进。

预计未来维保需求将持续提升，且新兴装备产能释放顺利，盈利预测上调，维持“买入”评级。

- 时代电气2024年上半年实现营收102.8亿元，同比增长20%，归母净利润15.1亿元，同比增长31%，受益于轨交产品交付量提升及维保需求增长。

- 轨交装备业务表现强劲，营收达61.4亿元，同比增长31%，铁路投资持续增长为公司带来利好。

- 新兴装备业务保持增长，营收40.9亿元，同比+9%，伴随产能释放和市占率提升，未来业绩可期，维持“买入”评级。

以下是从上述内容中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）实现营收102.8亿元，同比增加20%。

- 毛利率为27.8%，同比下降3个百分点。

- 归母净利润为15.1亿元，同比增加31%。

- 2024年第二季度（24Q2）实现营收63.6亿元，同比增加16%，环比增加62%；归母净利润为9.4亿元，同比增加31%，环比增加66%。

2. **轨交装备业务**： - 24H1轨交装备实现营收61.4亿元，同比增加31%。

- 各细分领域的营收：轨交电气装备49.5亿元（+27%）、轨道工程机械5.6亿元（+15%）、通信信号系统4.2亿元（+132%）、其他轨交装备2.2亿元（+52%）。

- 2024年1-7月全国铁路发送旅客25.2亿人次，旅客周转量9454.5亿人公里，同比分别增加16%和11%。

- 铁路投资快速增长，国铁在2024年5月11日招标时速350公里动车组165标准组，为近7年最大招标规模。

3. **新兴装备业务**： - 24H1新兴装备实现营收40.9亿元，同比增加9%。

- 各细分领域的营收：功率半导体器件17.5亿元（+27%）、传感器件1.4亿元（-47%）、新能源汽车电驱系统9.0亿元（+8%）、工业变流产品9.0亿元（-4%）、海工装备4.1亿元（+18%）。

- 新能源汽车和光伏领域市占率持续提升，乘用车功率模块装机量行业第二，光伏逆变器中标量国内第五。

4. **盈利预测**： - 2024/2025年预期归母净利润上调至36.2亿元和43.8亿元，2026年预期为48.8亿元。

- 2024年8月28日H股收盘价对应PE分别为10.4/8.6/7.7倍。

5. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 铁路投资不及预期。

- 行业竞争加剧。

- 海外客户拓展不及预期。