医药行业：华安证券-医药行业创新药专题之五2024医保国谈梳理：医保基金增速承压下，创新药价值日益突显-241021

- 2023年医保累计结余增速下滑，控费与保基本成为目录调整的核心，创新药的临床价值愈发重要。

- 随着老龄化加剧和难治疾病增多，医保政策向创新药倾斜，简易续约规则加速其进入医保。

- 2024年医保谈判产品申报数量及通过率提升，未来在医保目录内的药品价值将更加显著。

- 风险包括创新药研发和审批进度不及预期、医保谈判价格降幅低于预期等。

该投资报告的核心要点如下： 1. **医保基金增速承压**：医保累计结余增速下滑，2023年当期结余出现双位数下降，整体控费和保基本是目录调整的重点。

2. **创新药价值突显**：在老龄化和难治疾病发病率上升的背景下，医保政策倾向于支持创新药，以确保各疾病有药可用。

3. **谈判与续约新规**：医保谈判日益成熟，续约新规减少药企降价压力，有助于保障药物研发的回报。

4. **2024年医保谈判情况**：共有574个产品申报，440个通过初审，通过数量和通过率均有所提高。

5. **新增与续约药品**：新增目录外药品包括恒瑞医药、康方生物等的多款产品；续约药品涉及恒瑞医药、君实生物等。

6. **风险提示**：包括创新药研发、审批注册进度、医保谈判价格、药品集采、竞争格局变化及医疗反腐等潜在风险。

整体来看，创新药在医保体系中的价值日益凸显，政策环境逐步优化，但仍需关注相关风险。

根据投资报告中的信息，以下是提取的投资标的及其推荐理由： ### 投资标的： 1. **恒瑞医药** - 新增产品：7款产品（目录外），8款产品（续约） - 推荐理由：随着医保谈判的成熟，恒瑞医药的创新药将更具价值，且其产品线丰富，有望在医保目录内获得更好的市场表现。

2. **康方生物** - 新增产品：依达方、开坦尼 - 推荐理由：创新药物的进入将增强其市场竞争力，符合医保政策的倾斜方向。

3. **迪哲医药** - 新增产品：舒沃替尼、戈利昔替尼 - 推荐理由：新药的上市有助于提升公司在难治疾病领域的市场份额。

4. **海思科** - 新增产品：克利加巴林等 - 推荐理由：产品的创新性和临床价值符合医保政策的要求，有助于公司增长。

5. **信达生物** - 新增产品：托莱西单抗 - 推荐理由：创新药物的价值日益突显，符合医保对临床价值的重视。

6. **泽璟制药** - 新增产品：重组人凝血酶 - 推荐理由：新药进入医保目录将提升公司的市场潜力。

7. **康哲药业** - 新增产品：莱芙兰 - 推荐理由：市场需求的增加和医保政策的支持将促进产品销售。

8. **绿叶制药** - 新增产品：羟考酮纳洛酮缓释片；续约产品：百拓维、力扑素 - 推荐理由：多款产品的续约和新药的加入将增强公司的市场地位。

9. **君实生物** - 续约产品：特瑞普利单抗新增适应症 - 推荐理由：新增适应症将扩大市场应用范围，提升销售潜力。

10. **微芯生物** - 续约产品：西达本胺片、西格列他钠 - 推荐理由：产品的续约将保证公司持续的收入来源。

11. **罗欣药业** - 续约产品：替戈拉生 - 推荐理由：持续的产品线有助于稳定公司的市场表现。

12. **贝达药业** - 续约产品：贝福替尼 - 推荐理由：续约产品的稳定性将为公司带来持续收益。

### 推荐理由总结： - **创新药价值突显**：医保政策的调整使得创新药物的临床价值受到重视，有助于提升相关公司的市场表现。

- **老龄化与难治疾病**：随着老龄化加剧及难治疾病发病率上升，创新药物的需求将持续增长。

- **医保谈判的成熟**：医保谈判的日益成熟和科学监管将为创新药提供更好的市场环境，降低降价压力，确保药物研发的回报。

### 风险提示： - 创新药研发及审批进度不及预期的风险。

- 医保谈判价格降幅低于预期的风险。

- 药品集采及市场竞争格局变化的风险。

- 医疗反腐对入院及销售的影响风险。