华西证券-资产配置日报：险资打头阵-250123

1. 1月23日股市分化，红利股上涨，科创板回调，债市短端利率上行，资金面趋紧。

2. 中长期资金入市政策有助于提升市场对增量资金的预期，险资可能成为主要推动力量。

3. 高股息资产，尤其是银行股，可能成为险资增配的主要方向，公募基金的增量资金将更加稳定。

本投资报告主要分析了1月23日的市场情况及未来资金流向趋势。

整体来看，股市表现分化，上证指数和沪深300指数小幅上涨，而科创板块和小盘股则出现回调。

债市短端利率上行，资金面趋紧，央行净投放规模减少，导致短期利率上升。

从宏观角度，央行的资金政策及市场情绪对债市和股市产生了显著影响。

资金面紧张使得短期利率上升，机构主动去杠杆，造成短债收益率与资金利率倒挂，流动性压力加大。

在中长期资金入市方面，政策推动措施预计将增强市场对增量资金的预期，特别是险资的入市可能成为主力。

险资当前股票投资比例偏低，若按照30%的比例进行投资，将对A股市场形成显著支撑。

公募基金的投资增量也将更加稳定，预计未来三年每年至少增长10%。

长周期考核的实施将降低短期收益考核的压力，增强中长期投资的动力。

风险提示方面，报告提到货币政策、流动性及财政政策可能出现超预期调整，需关注这些因素对市场的潜在影响。

综上所述，市场在资金面紧张的背景下，险资和公募基金的中长期资金入市有望支撑A股行情，尤其是高股息资产将成为重点配置方向。