电力设备行业：德邦证券-电力设备行业：储能电芯出货保持增长，头部厂商出货量领先-240823

1）2024上半年全球储能电芯出货规模保持增长，行业竞争激化，头部厂商出货量领先，市场集中度高。

2）中国电池企业海外订单增加，美国市场需求旺盛，为中国电池企业出海创造机会。

3）储能电池行业投资建议：关注储能电池相关企业、海外项目经验丰富的大储企业以及渠道优势明显的户储企业。

### 投资报告核心要点总结 1. **市场概况**： - 2024年上半年全球储能电芯出货量达114.5GWh，同比增长33.6%。

- 大储（101.9GWh）和小储（12.6GWh）市场均表现出稳健增长。

2. **行业集中度**： - 储能电芯行业CR10为91.0%，CR5为73.2%，维持高位。

- 头部企业出货量显著领先，宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰钧、海辰储能和比亚迪位居前列。

3. **企业表现**： - 宁德时代凭借优质客户订单继续稳居第一。

- 亿纬锂能稳居第二，韩系企业（Samsung SDI、LG）出货表现低迷。

4. **海外市场机会**： - 2024年上半年，中国电池企业海外订单超38GWh，欧美及中东市场需求旺盛。

- 美国市场预测在2026年关税到来前将加速储能系统抢装，为中国企业提供机会。

5. **产品类型**： - 300Ah+产品在全球大储市场占有率接近30%，主流厂商已开始出货。

6. **小储市场**： - 小储市场竞争加剧，CR5为70.3%，亿纬锂能市占率超25%。

- 头部企业格局不稳定，国轩高科因通讯基站表现进入前五。

7. **投资建议**： - 关注储能电池相关企业：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科。

- 投资大储企业：阳光电源、阿特斯等具融资和交付能力的企业。

- 关注户储企业：德业股份、锦浪科技等。

8. **风险提示**： - 技术迭代、出货量不及预期及行业竞争加剧风险。

### 投资标的及推荐理由 1. **储能电池相关企业** - **宁德时代**：凭借与Tesla、Fluence等优质客户的合作，储能电芯出货量稳居第一。

- **比亚迪**：在储能电芯市场中表现强劲，具备良好的市场前景。

- **亿纬锂能**：稳步实现头部客户全覆盖，出货量稳居行业第二。

- **国轩高科**：在通讯基站领域表现出色，市场份额逐渐提升。

2. **海外项目经验丰富的大储企业** - **阳光电源**：具备较强的融资能力和交付能力，适应海外市场需求。

- **阿特斯**：在海外市场布局良好，具备竞争优势。

- **上能电气**、**禾望电气**、**盛弘股份**：在大储领域有丰富的经验和市场潜力。

3. **渠道优势明显的户储企业** - **德业股份**、**锦浪科技**、**固德威**、**昱能科技**、**禾迈股份**、**艾罗能源**：这些企业在户储市场中具有明显的渠道优势，能够满足日益增长的市场需求。

### 风险提示 - 技术迭代不及预期 - 出货量不及预期 - 行业竞争加剧风险 以上投资标的均基于市场需求增长和企业在行业中的竞争优势进行推荐。