泰达新材：开源证券-泰达新材-430372-新三板公司研究报告：工艺优势+聚焦TMA，有望充分受行业周期向上-240814

投资标的：泰达新材（430372） 推荐理由：公司专注于偏苯三酸酐（TMA）生产，采用高效的分段氧化法工艺，具备成本优势。

在供需矛盾加剧及下游承受能力强的背景下，TMA价格有望保持高位，公司将充分受益行业周期向上，未来增长潜力可期。

- 泰达新材专注于偏苯三酸酐（TMA）的研发与生产，2023年营收同比增长33.66%，预计未来将受益于行业周期向上。

- 由于全球TMA供应缺口明显，价格有望保持高位，且下游承受能力强。

- 公司采用分段氧化法工艺，具备较大成本优势，计划扩建产能以进一步提升市场竞争力。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 泰达新材（股票代码：430372）是一家专注于重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售的高新技术企业。

- 主要产品为偏苯三酸酐（TMA），用于生产绿色环保型增塑剂、高端粉末涂料和高级绝缘材料。

2. **财务表现**： - 2023年实现营收4.74亿元，同比增长33.66%。

- 2023年归母净利润为4945.81万元，同比增长40.28%。

- 2017-2023年公司营收和归母净利润复合增速分别为22.11%和15.93%。

3. **市场供需情况**： - 国内TMA市场供需矛盾明显，预计2024年市场实际供应量将仅为14万吨，实际需求量预计为20-21万吨，供需缺口达6万吨。

- 海外TMA产能持续退出，全球仅剩少数生产企业，中国TMA企业产能占比达83.78%。

- TMA价格从2023年8月的12450元/吨涨至2024年8月的53500元/吨，增幅达329.72%。

4. **下游市场承受能力**： - TMA在PVC增塑剂和粉末涂料中的占比低，分别为2.41%和4.73%，下游承受能力较高。

5. **技术优势**： - 泰达新材采用分段氧化法生产TMA，相较于连续氧化法，具有收率高、成本低、易操作等优势。

- 公司计划扩建年产3万吨偏苯三酸酐及1500吨均苯三甲酸，提高生产能力。

6. **行业前景**： - 在供需矛盾和下游承受能力高的背景下，TMA价格有望保持高位，公司有望充分受益于行业周期的向上。

7. **风险提示**： - 原材料波动风险 - 宏观经济变化风险 - 扩建项目投产不及预期风险 建议关注泰达新材在TMA市场的表现及其工艺优势。