信达证券-2024年9月债券托管数据点评：9月广义基金增配利率但信用需求仍偏弱，杠杆率被动抬升-241024

- 2024年9月债券托管规模环比上升，但商业银行债券和信用债托管规模下降，显示信用需求偏弱。

- 广义基金增持利率债，信用债和存单需求减弱，杠杆率被动上升，非银机构杠杆率显著上升。

- 外资净买入规模回落，整体市场面临赎回压力，风险因素包括杠杆率估算偏差及资金面波动。

### 债券标的 1. **利率债**：广义基金增持力度明显增强。

2. **同业存单**：托管规模大幅上升，商业银行增持力度显著。

3. **信用债**：需求继续减弱，信用利差走阔。

4. **国债**：净融资高位回落。

5. **地方债**：发行放量。

### 操作建议 1. **增持利率债**：由于广义基金对利率债增持力度增强，表明对该类资产的看好。

2. **关注同业存单**：商业银行对存单的增持力度显著，建议关注该市场的动态。

3. **谨慎对待信用债**：信用债需求偏弱，信用利差扩大，建议在配置时保持谨慎。

4. **监测杠杆率变化**：非银机构杠杆率上升，需关注市场风险及杠杆水平的变化。

### 理由 - **市场环境变化**：9月债券收益率回落，但政策预期逆转导致权益市场上涨，债市出现调整。

- **资金面压力**：债基、理财产品赎回压力重现，影响信用债的需求。

- **杠杆率动态**：商业银行杠杆率下降至新低，非银机构杠杆率上升，反映出市场的资金压力和风险。

- **外资流入回落**：人民币升值和掉期点修复导致外资机构净买入规模显著回落，影响市场流动性。

综上所述，建议在当前市场环境下，增持利率债，同时对信用债保持谨慎，密切关注市场杠杆率的变化和资金面动态。