民生证券-美联储政策观察：5月议息，继续“等待”白宫？-250507

美联储在5月会议上预计将维持利率不变，主要由于对政策的不确定性和对数据的滞后反应。

白宫在贸易和减税政策上显示出合作的姿态，这使得美联储在降息决策上保持开放态度。

若贸易谈判顺利但减税进展不佳，可能导致经济放缓，增加美联储降息的压力。

本报告分析了美联储在5月议息会议上的政策动向，强调了美联储与白宫之间的博弈关系。

随着白宫在贸易和减税政策上展现出更为柔和的姿态，美联储在政策上的“等待”策略成为最佳选择。

预计美联储在5月会议上将维持利率不变，并对年内降息路径保持开放态度，强调政策灵活性。

报告指出，当前经济数据表现良好，非农就业和非制造业PMI超预期，但受到进口和消费的干扰，无法线性推断未来走势。

通胀预期成为美联储关注的重点，尽管关税的通胀冲击被认为是一次性的，但其对居民通胀预期的持续影响仍需警惕。

美联储在6月降息的意愿不强，主要由于数据滞后和政策时机不凑巧。

6月会议之前，缺乏足够的数据支持降息决策。

此外，若贸易谈判顺利而减税进展不佳，可能会增加经济逆风，导致美联储面临更大宽松压力。

风险提示方面，若特朗普坚持高关税政策，可能导致经济加速衰退，促使美联储提前降息；若5月非农数据大幅不及预期，则可能引发衰退担忧和股市波动，迫使美联储转向宽松。

整体来看，当前经济形势充满不确定性，需密切关注政策动态与经济数据的变化。