三美股份：长城证券-三美股份-603379-制冷剂行业景气度有望持续，看好公司新产品布局-241112

投资标的：三美股份（603379） 推荐理由：制冷剂行业景气度持续向好，公司前三季度利润大幅增长，且新产品布局（如四代制冷剂）将增强竞争力。

预计未来收入和利润将稳步提升，维持“买入”评级。

- 三美股份2024年前三季度营业收入和净利润大幅增长，制冷剂行业景气度持续向好。

- 公司正在布局四代制冷剂等新产品，预计将进一步增强综合竞争实力。

- 预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注安全环保及原材料价格波动风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年前三季度，三美股份营业收入为30.39亿元，同比增长16.50%。

- 归母净利润为5.61亿元，同比增长135.63%。

- 扣非净利润为5.49亿元，同比增长222.66%。

- 2024年第三季度营业收入为9.99亿元，同比增长14.48%，环比下降7.64%。

- 归母净利润为1.77亿元，同比增长63.55%，环比下降22.77%。

2. **制冷剂行业动态**： - 行业景气度较高，氟制冷剂的产量和均价均有所上升。

- 2024年三季度氟制冷剂产量为12.7万吨，同比上升6.4%，均价为25449.7元/吨，同比上升23.0%。

- R32、R125和R134a的市场均价均有显著上涨。

3. **供给端约束**： - 根据《2025年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，未来供给端仍将受到约束。

4. **费用及利润率**： - 销售费用率为1.22%，同比下降；管理费用率为3.93%，同比下降；研发费用率为1.87%，同比上升；财务费用率为-2.20%。

- 毛利率为28.28%，同比上升15.86%；净利率为18.40%，同比上升9.28%。

5. **现金流状况**： - 经营性活动产生现金流净额为3.16亿，同比下降25.81%。

- 投资活动产生现金流净额为-8.33亿，同比下降99.59%。

- 筹资活动产生现金流净额为-2.62亿，同比下降78.84%。

6. **库存及应收账款**： - 应收账款同比上升54.99%，周转率有所上升。

- 存货同比上升30.80%，存货周转率有所下降。

7. **新产品布局**： - 公司计划建设环氧氯丙烷、四氟丙烯和聚偏氟乙烯等项目，总投资预计为15.70亿元。

- 四氟丙烯（HFO-1234yf）作为第四代制冷剂，具有广阔的应用前景。

8. **未来展望与投资建议**： - 预计2024-2026年收入和净利润将显著增长，EPS分别为1.32/1.85/2.35元。

- 维持“买入”评级，理由是行业景气度和公司产品结构的进一步丰富。

9. **风险提示**： - 安全环保风险、行业周期性波动风险、出口量不及预期风险、原材料价格大幅波动风险。

以上信息为投资决策提供了重要的基础数据和行业背景。