美年健康：东吴证券-美年健康-002044-2024半年报点评：客单价保持稳健提升，下半年体检旺季有望提速增长-240903

投资标的：美年健康（002044） 推荐理由：2024年上半年公司客单价稳健提升，尽管体检人次因高基数下滑，但预计下半年体检旺季将推动收入和利润恢复增长，利润率有望改善，维持“买入”评级。

- 美年健康2024上半年营业收入42.05亿元，同比下降5.53%，归母净利润为-2.16亿元，业绩符合预期。

- 体检人次因高基数和外部环境变化下滑，但客单价同比提升9.93%，预计下半年营收将恢复增长。

- 考虑到宏观经济影响，公司2024-2026年归母净利润预测下调，维持“买入”评级，利润率有望显著改善。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024上半年营业总收入为42.05亿元，同比下降5.53%。

- 归母净利润为-2.16亿元，同比下降4229%。

- 扣非归母净利润为-2.25亿元，同比下降5340%。

- 2024Q2营业总收入为24.04亿元，同比增长2.98%，归母净利润为0.71亿元，同比下降60.02%。

2. **体检人次与客单价**： - 2024H1总接待人次为988万，同比下降20.58%。

- 控股分院总接待人次为615万，同比下降11.51%。

- 客单价为653元，同比增长9.93，保持稳定提升。

3. **收入结构**： - 团体客户和个人客户占收入比为67%和33%，团检占比下降，个检占比提升。

4. **业绩下降原因**： - 2023年一季度基数较高，影响2024Q1收入。

- 企业年度会议增加和节假日出游人次提升导致已签单客户延迟体检。

- 平均收入下滑和固定支出增加导致利润下降。

5. **费用率及利润率**： - 2024H1销售毛利率为35.65%，销售净利率为-4.97%。

- 期间费用率整体上升，销售费用率25.59%，管理费用率9.91%，财务费用率3.63%。

- 预计下半年营收将快速增长，期间费用率将下降，净利率有望改善。

6. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测下调至5.85/9.01/11.43亿元。

- 对应当前市值的PE分别为22/15/12倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级，预计下半年体检旺季将改善营收及利润增长。

8. **风险提示**： - 宏观经济影响订单量的风险。

- 精细化管理成效不及预期的风险。

- 医疗纠纷风险。

- 商誉减值风险。

这些信息将有助于投资者对美年健康的财务状况、市场表现及未来发展潜力进行全面评估。