金融行业：平安证券-金融行业周报：财险业高质量发展行动方案出台，国信证券发布与万和重组草案-241208

1. 财险业高质量发展行动方案发布，强调扶优限劣，未来五年将强化监管、风险防范和服务实体经济。

2. 国信证券与万和重组交易顺利推进，万和证券将成为国信控股子公司，预计将增强资本实力。

3. 财政部出台隐性债务化解政策，有望缓解重点省市债务压力，改善商业银行资产质量。

4. 投资建议方面，银行股作为高股息标的值得关注，保险和证券行业长期配置价值看好。

本周金融行业周报重点关注以下几点： 1. 财险业高质量发展行动方案已发布，强调扶优限劣。

国家金融监督管理总局提出二十条具体措施，未来五年将强化市场监管、风险防范和服务实体经济，鼓励财险机构增强资本能力，推动专业化和差异化发展。

2. 国信证券与万和证券的重组交易稳步推进，国信发布了相关草案，万和证券的100%股权评估价值为54.04亿元。

此次合并将增强国信的资本实力，并利用海南自由贸易港的优势发展国际业务。

3. 财政部加快落实隐性债务化解政策，提出三项措施以缓解重点省市的债务压力，有望改善商业银行的资产质量，减轻市场对城投基建类贷款不良风险的担忧。

投资建议方面： 1. 银行股作为高股息标的值得关注，尽管降息和“资产荒”对经营有负面影响，但高股息配置价值依然突出，安全边际充足。

2. 非银领域中，保险股预计在2024年前三季度实现较大幅增长，长期配置价值看好；证券板块受益于市场景气度改善和新一轮改革，具备较大发展空间。

风险提示包括金融政策监管风险、宏观经济下行风险、利率下行风险以及国际地缘局势恶化可能导致的市场波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 银行： - 推荐理由：银行板块作为高股息标的的配置价值突出。

尽管持续降息和“资产荒”对银行经营产生负面影响，但无风险利率的持续下行使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。

当前银行板块的平均股息率相对10年期国债收益率的溢价处于历史高位，且静态PB仅为0.63倍，安全边际充分。

2. 非银： - 保险： - 推荐理由：随着利率中枢下行和保险竞品吸引力下降，预计2024年前三季度A股主要上市险企的净利润与NBV将实现较大幅增长。

保险股的股息率较高，行业估值和持仓仍处底部，长期配置价值看好。

- 证券： - 推荐理由：近期市场景气度改善，交投活跃度维持高位，证券板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。

长期来看，资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间，当前证券指数PB为1.55x，处于过去十年的分位点45%。