开源证券-兼评5月PMI数据：PMI出口回落的三大原因-240531

1、2024年5月PMI数据显示制造业供需下滑，出口回落，价格水平改善，主要原因是工作日减少、外需走弱、原材料价格上涨等因素影响。

2、小型企业生产经营偏弱，可能受出口新订单拖累，建筑业受资金端专项债提速和实物工作量边际改善影响。

3、服务业整体景气度相对平稳，但存在行业差异，风险提示包括政策变化和美国经济衰退。

5月PMI数据显示制造业和非制造业均有下滑迹象。

制造业出口回落的三大原因是供需均下滑，出口回落，价格水平边际改善。

其中，工作日数减少和需求相对不足导致PMI生产的扩张速度放缓，而外需下滑幅度较大。

此外，工业原材料价格延续上涨，导致企业盈利空间缩窄。

小型企业生产经营偏弱，可能受出口新订单拖累。

建筑业方面，资金端专项债提速和实物工作量边际改善，但服务业景气度相对平稳。

风险提示包括政策变化超预期和美国经济超预期衰退。