科德教育：华源证券-科德教育-300192-中昊芯英备货拖累业绩，下半年增速有望回升-240829

投资标的：科德教育（300192） 推荐理由：公司上半年业绩稳健，油墨业务和教育业务表现良好。

中昊芯英实现盈利，股权价值亟待重估，预计下半年业绩回升。

维持“买入”评级，未来业绩增长潜力大。

- 科德教育2024年上半年实现营业收入3.70亿元，同比增长3.82%，归母净利润0.63亿元，同比增长8.88%，但二季度业绩有所下滑。

- 中昊芯英的交货集中在下半年，预计将推动公司下半年业绩回升，且其盈利能力有望重估。

- 维持2024-2026年归母净利润预测，考虑中昊芯英的潜在价值，维持“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键点： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，科德教育实现营业收入3.70亿元，同比增长3.82%。

- 归母净利润为0.63亿元，同比增长8.88%。

- 二季度营业收入为1.83亿元，同比下降2.22%，归母净利润为0.22亿元，同比增长0.63%。

2. **业务细分**： - 油墨化工业务：上半年营收1.96亿元，同比增长3.3%，毛利率有所提升。

- 教育业务：营收1.72亿元，同比增长5.2%，毛利率略有下滑。

3. **费用情况**： - 期间费用率为11.12%，同比下降0.14Pct，销售、管理、研发、财务费用率变化较小。

4. **中昊芯英影响**： - 中昊芯英的季节性开支拖累了归母净利润增速。

- 根据投资比例确认的投资损失为640.17万元，主要因其交货集中在下半年。

5. **中昊芯英的业绩承诺**： - 中昊芯英2023年度实现营业收入48,519.7万元，净利润8,132.64万元，成为盈利的AI芯片企业。

6. **股权价值重估**： - 科德教育持有中昊芯英7.8%股权，尚未被充分定价，未来有重估潜力。

7. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.72亿、2.27亿和2.83亿元，对应EPS为0.52、0.69和0.86元。

- 当前股价对应2024-2026年PE分别为21、16和13倍。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级，考虑中昊芯英后续业绩增长的边际贡献及其股权的潜在重估价值。

9. **风险提示**： - 中昊芯英发展不及预期及教育政策进一步收紧的风险。

这些信息为投资决策提供了重要的业绩指标、业务分析和未来预期，同时也指出了潜在的风险因素。