国投证券-等！等美元转弱的契机-250112

- 当前市场处于震荡市，春节前成交量持续缩减，预计大盘指数表现平淡。

- 美元强势与人民币汇率关系将影响市场情绪，若美元继续强势，市场可能偏向大盘风格。

- 春节后风险偏好有望回升，科技成长股和小微盘或将表现突出，维持看好半导体和科创50指数的观点。

本周市场出现大幅度回调，上证指数跌幅达1.34%，沪深300跌1.13%，日均交易额继续缩量。

市场自十一以来转入震荡市，春节前后是否会出现大行情取决于美元强弱。

美元指数再度冲高，人民币汇率面临贬值压力，若美元强势持续，市场可能维持缩量和偏向大盘特征。

央行近期释放稳汇率信号，可能会在一定程度上限制人民币贬值，提升市场风险偏好，促进科技中小盘风格的表现。

若美元指数转弱，则可能推动人民币升值，惠及大盘成长股。

对于春节前市场是否会跌破震荡下沿，分析认为概率较低。

特朗普上台带来的潜在风险，预计对市场的冲击幅度较2018年要小。

春节前市场成交量通常显著缩减，而春节后风险偏好通常会修复，市场行情有望好转。

总体来看，市场仍处于震荡期，核心矛盾在于风险偏好的变化。

风险偏好回落时，倾向于高股息和中字头股票；风险偏好提升时，则偏向科技成长股和小微盘。

中期仍看好半导体和科创50指数的表现。

风险提示包括国内政策和海外货币政策的变化。

本报告的投资建议及理由为： - 当前市场仍处于震荡市，春节前可能维持缩量和偏向大盘的特征。

- 美元指数强势和人民币汇率弱势将导致市场持续缩量。

- 央行干预有可能阻止人民币进一步贬值，提升风险偏好，有利于科技中小盘风格。

- 如果美元指数转弱，将带来人民币升值，推动大盘成长股表现。

- 春节前成交量通常显著缩量，不利于小微盘走出大行情。

- 春节后风险偏好有望修复，市场行情可能好转。

- 中期看好以半导体和科创50指数为核心的科技科创指数。

- 风险提示包括国内政策不及预期和海外货币政策变化超预期。